收益率逆勢下滑美國國債冷對復蘇物業

沒有移動倉庫 即便是全球經濟復蘇的樂觀預期不斷升溫，歐美主要收益率仍然出現下滑跡象，市場對經濟前景正顯得“冷靜”。

率逆勢下跌

截至昨晚發稿，美國兩年期國債收益率報0.92%，創下7月以來的最低水平。而8月7日，該收益率曾觸及1.36%高點。8月26日至今，美國兩年期國債收益率已經從1.04%的水平下跌了12個基點。

歐洲的情況也是如此，英國兩年期金邊收益率上周跌至0.828%低點，德國兩年期國債收益率上周也下滑0.12個百分點至1.25%，盡管德國政府報告顯示二季度經濟退出全球衰退。

事實上，從美聯儲主席伯南克8月21日發表對經濟的樂觀言論推升國債收益率之后，美國國債收益率至今震蕩走低。而歐洲央行行長特里謝之后也指出，歐元區經濟正走出“自由落體式下滑”，但復蘇之路“非常崎嶇”。

債券投資者顯然比投資者更為悲觀。

根據美林編制的，國際國幣組織（IMF）上周表示全球經濟復蘇將比預期更快之后，投資者卻把政府債券收益率推至4月份以來最低水平。該追蹤了全球范圍約15.4萬億美元債券。

The Baker Group Ltd.合伙人Jeffrey Caughron指出，債券并不像一些投資者那樣對經濟復蘇深信不疑，消費者的杠桿作用會拖累經濟增長，使得水平保持低位，而利率水平也會相對很低。

根據美林證券的數據，所有到期的政府債券收益率平均值為2.27%，低于6月8日的年內最高點2.62%。債券價格的下跌正在幫助固定收益投資者重新獲得收益，6月份以來的投資回報已有2.14%，而1到5月份則虧損約1.54%。

“冷對”經濟復蘇

現在債券投資者的疑慮在于，經濟好轉的情況還不足以敦促中央銀行在短期內“動手”，就連政府也預計美國一季度失業率會攀至10%以上，加上“舊車換新”計劃的結束可能又會將消費狀況打回原形。

的固定收益策略師表示，國債收益率的下跌，已經暗示了一個月前升溫的央行加息預期正在淡去，主要央行可能不會那么早采取升息措施。該行全球固定收益策略師Andre de Silva認為，全球央行還將維持相當時間的低利率政策。

更有人士指出，債券市場的走勢或許暗示著，美國當局采取的救市措施還不足夠，失業率繼續攀升的預期仍會沖擊消費，而消費在整個美國經濟活動的占比高達七成左右。

(,)投資管理公司（PIMCO）的經理Mihir Worah也認為，對于經濟是否確實走出衰退并不十分肯定，關鍵問題在于，一旦政府撤回種種激勵措施，消費者是否還能產生足夠需求？這一點至今令人懷疑。

最新利率的數據顯示，交易商認為美聯儲在明年3月份前加息的幾率不到一半；而就在兩個月前，市場認為美聯儲至少調升基準利率至0.5%的幾率超過70%。歐洲方面，交易商預期歐洲央行在今年年內都不會動手升息。

當然，也有人對經濟狀況相對樂觀。上周的數據顯示，美國和歐洲的房屋銷售、耐用品訂單、商業信心指數等都好于預期。F C資產管理公司歐洲國債主管Michiel de Bruin表示，如果這樣還認為經濟適度復蘇尚未來到，未免顯得過于悲觀；只要失業率情況也好于預期，則就是更好的消息。在此情況下，政府債券未來將難以獲得持續反彈。

目前根據彭博社的最新調查中值，美國兩年期國債收益率將在年底前到達1.32%，10年期國債收益率則上升到3.87%，仍低于10年期國債收益率過去20年的平均收益率5.63%。