收益率陡峭化加劇中期債券成重災區計劃

昨日間市場資金面緊張依舊，利率繼續攀升；現券市場略顯冷清，收益率曲線進一步陡峭化。

質押式回購成交量較前猛增逾四成，7天和21天回購利率漲幅居前。隔夜回購成交過千億，平均利率3.4460%，上升8.16個基點。7天回購利率4.5373%，猛增近33個基點，這可能是由于部分機構預計節前交行申購款解凍后資金面將會寬余所致：在當前跨節資金（14天及以上品種）高達4.3%以上的情況下，融入7天品種即能跨過資金緊張期，又能最大限度地節約成本。長期品種當中，21天成交量過半，平均利率4.3167%，上行16.70個基點。

熱比婭這樣的分裂分子企圖破壞兩國人民的友誼 近兩周以來，中期深幅調整，收益率大幅上升。剩余期限不足5年的0612昨日在3.20%被點買入，7年左右的07國債01市場收益率在3.40%附近，分別比月初提高了35個基點左右。在強勁的宏觀經濟數據、不斷推高的新債利率及供給增加等因素作用下，中期債券無疑是本輪調整的重災區。而在央票利率的支撐之下，短債表現較好，利率僅上行10個基點左右。長債方面，由于交易不甚活躍，收益率上行不如中端明顯，但其后勢不容樂觀。總的來看，收益率曲線較月初明顯更加陡峭化。

本周回購利率有望呈現前緊后松的態勢。這是因為，上凍結1.2萬億說明資金量還是相當大的，隨著大盤股申購資金的解凍，節后回購利率將會大幅下降。但現券市場的壓力卻仍難以隨著資金面的緩解而得以釋放，中美利差約束的弱化也使得價格型工具出臺的可能性提高，加息仍是懸在當前市場上的達摩克利斯之劍。