國金證券歐央行維持利率不變未有超預(yù)期內(nèi)容

國金證券：歐央行維持利率不變 未有超預(yù)期內(nèi)容 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

基本結(jié)論本次歐洲央行議息沒有啟動對歐元區(qū)政府債券的購買，未有超預(yù)期內(nèi)容。

歐洲央行本次貨幣政策會議決定維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，邊際貸款利率0.30%不變。歐元區(qū)央行主席在隨后的講話中指出歐洲央行下調(diào)了歐洲經(jīng)濟增長預(yù)期，2014年經(jīng)濟增速預(yù)期從0.9%下調(diào)為0.8%；2015年GDP從1.6%下調(diào)為1%；2016年GDP從1.9%下調(diào)為1.5%。由于本次會議繼續(xù)維持利率不變，同時沒有啟動市場一部分人預(yù)期的可能開啟對歐元區(qū)政府債券的購買，本次聲明在寬松方向上沒有超預(yù)期行動。

從現(xiàn)在到明年一季度的大部分時間，歐洲央行可能沒有新的大行動，也意味著對政府債券的購買要到明年二季度才有可能開始。這也意味著歐洲央行的貨幣政策進入了一個為期一個季度的穩(wěn)定期。歐央行主席在溝通會上表示，明年1月的歐洲央行議息會議可能不會有新的貨幣政策舉措。我們認為，歐洲央行主席對明年1月歐洲央行的表態(tài)，并不意味著歐洲央行的貨幣政策姿態(tài)有任何改變，更可能是反映了歐洲央行在2014年兩大政策舉措（負利率，開始QE）出臺后，需要時間來觀察政策的效果。從明年開始，歐洲央行的議息會議節(jié)奏采用美國央行的形式，這樣明年歐洲央行第二次議息將在3月上旬。歐洲央行即使有什么新的重大寬松政策出臺也到了明年3月。這個新產(chǎn)生的為期一個季度的歐元區(qū)貨幣政策空白窗口期有利于平緩現(xiàn)在強勢的美元指數(shù)。當(dāng)然目前影響美元指數(shù)的因素很多，單一因素的變化未必能完全左右美元指數(shù)的趨勢。

盡管本次聲明沒有涉及購買主權(quán)債，但未來或遲或早，歐洲央行必然會把對主權(quán)債的購買放入政策工具箱。本次議息會議是歐洲央行２０１４年度最后一次議息。回顧２０１４年歐洲央行的貨幣政策發(fā)展，最重要的是在六月開始執(zhí)行負利率，以及在10月議息會議，歐洲央行貨幣政策轉(zhuǎn)向量化寬松，開始購買資產(chǎn)，提出到２０１６年底前，將歐洲央行的資產(chǎn)負債表提高１萬億歐元左右，恢復(fù)到２０１２年初的水平。從２個月來的執(zhí)行情況看，截至到１１月底，歐洲央行本輪資產(chǎn)購買的累積總規(guī)模只有１８１億歐元的水平，與美國ＱＥ３時每月８５０億美元和日本現(xiàn)在每月大約６００億美元的量化寬松規(guī)模相比，歐洲央行到目前為止對ＡＢＳ和金融機構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)抵押債券的購買力度相當(dāng)弱。盡管目前為止購買力度非常弱，但歐洲央行也絕對不會想給市場留下對于未來的寬松貨幣政策姿態(tài)和量化寬松三心二意的印象。在執(zhí)行負利率和購買ABS、CV的觀察期過后，歐洲央行有非常大的可能把對歐元區(qū)主權(quán)債的購買放入政策工具箱。

請猛戳傳統(tǒng)足球頁游大多采用的是球員搜索的方式來讓玩家獲得球員 展望未來，由于歐元區(qū)低迷的經(jīng)濟趨勢、趨于通縮的價格形勢、持續(xù)極度寬松的貨幣政策姿態(tài)和正在復(fù)蘇的美國經(jīng)濟、美國央行趨于正常化的貨幣政策姿態(tài)形成了鮮明的對比，歐元區(qū)貨幣政策的影響力也因此凸顯出來，歐洲央行貨幣政策越來越成為影響世界貨幣環(huán)境和流動性的一個重要因素。