銀河證券成長開啟下半場配置宜適度均衡計(jì)劃

銀河證券：成長開啟下半場 配置宜適度均衡 201 - 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

距合川市區(qū)差不多1個(gè)小時(shí)左右的車程 核心要點(diǎn)：

在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，受益于改革憧憬，市場整體風(fēng)險(xiǎn)不大，同時(shí)成長股行情并未結(jié)束，結(jié)構(gòu)性牛市將繼續(xù)。但短期成長股行情進(jìn)入后半段，沖擊成本較高，同時(shí)產(chǎn)業(yè)資本減持量較大，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股短期震蕩可能加劇。另外，大盤藍(lán)籌股長期休整后可能反抽，新型城鎮(zhèn)化預(yù)期的演繹至關(guān)重要。配置上適度均衡，一方面對(duì)于成長股不斷糾正方向，大浪淘沙，在震蕩中調(diào)整配置結(jié)構(gòu)；另一方面適度配置優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，關(guān)注新型城鎮(zhèn)化產(chǎn)業(yè)鏈。

周六統(tǒng)計(jì)局發(fā)布5月中采制造業(yè)PMI指數(shù)為50.8%，連續(xù)8個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)域，環(huán)比小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但低于往年均值2.4個(gè)百分點(diǎn)。代表經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的新訂單-產(chǎn)成品庫存指數(shù)為 .2%，比上月下降0.8%，表明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)繼續(xù)，但復(fù)蘇動(dòng)能依舊不強(qiáng)，依然處于弱復(fù)蘇通道中。

截止到5月 1日收盤，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指市盈率（TTM，下同）分別為11.2、16.6、29.6、51.0倍，板塊間估值水平分化現(xiàn)象依然明顯。

經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，市場憧憬改革紅利，整體風(fēng)險(xiǎn)不大；同時(shí)市場化改革深化，成長股行情并未結(jié)束，結(jié)構(gòu)性牛市將繼續(xù)。但短期成長股行情進(jìn)入后半段，沖擊成本較高，同時(shí)產(chǎn)業(yè)資本減持量較大，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股短期震蕩可能加劇。另外，大盤藍(lán)籌股長期休整后可能反抽，新型城鎮(zhèn)化預(yù)期的演繹至關(guān)重要。我們給出的投資建議為：第一，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整體上不值得留戀，要果斷放棄，貨幣刺激帶來的傳統(tǒng)行業(yè)泡沫難以支撐，但新型城鎮(zhèn)化的產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)仍有一定空間。第二，從半年左右的期限看，成長股行情正在開啟下半場，雖然沖擊成本上升，但優(yōu)選方向仍具有超額收益。第三，從長期看，全球范圍內(nèi)的新科技周期正在開啟，現(xiàn)在的成長股中勢必有一些將成為5年后的大藍(lán)籌。產(chǎn)業(yè)變遷的歷史規(guī)律和經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，應(yīng)長期關(guān)注成長股，尋找能夠在大浪淘沙中成長為新藍(lán)籌的公司。

在配置上宜適度均衡。5月份PMI的企穩(wěn)讓經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂暫且舒了一口氣，既有利于大盤股的穩(wěn)定，也為成長股創(chuàng)造了穩(wěn)定的環(huán)境。

但在成長股超額收益不斷擴(kuò)大的時(shí)候，要注意配置上適度均衡。一方面，指數(shù)行情必須考藍(lán)籌，對(duì)春節(jié)以來持續(xù)蟄伏的藍(lán)籌應(yīng)該更加重視，特別是2季度訂單較好，預(yù)期中報(bào)業(yè)績超預(yù)期的公司。另一方面，轉(zhuǎn)型的大方面不會(huì)變，成長的主線不能放棄。但成長股將在震蕩中分化，在這個(gè)大浪淘沙的過程中正是布局長遠(yuǎn)的時(shí)機(jī)，對(duì)長期優(yōu)秀標(biāo)的應(yīng)在調(diào)整中買入。重點(diǎn)關(guān)注的成長領(lǐng)域有：國防軍工、環(huán)保、消費(fèi)電子、機(jī)器人、 D打印、精細(xì)化工、嬰幼產(chǎn)業(yè)、老年產(chǎn)業(yè)、服務(wù)消費(fèi)、大眾品牌等。短期重點(diǎn)看軍工、環(huán)保、消費(fèi)電子、傳媒。