信息科技三季報業績整體穩健龍頭公司優勢提物業

信息科技：三季報業績整體穩健 龍頭公司優勢提升 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

核心觀點：

行業主要財務指標情況（以下為166家公司中位數法數據）：

前三季度業績表現整體較穩健。行業收入增速為17. 1%，同比下降1.92個百分點；歸母凈利潤增速為12.79%，同比上升0.62個百分點；扣非歸母凈利潤增速為11. 4%，同比下滑 .27個百分點。

衛生部食品安全綜合協調與衛生監督局局長蘇志和表示 Q 單季度業績增速同比小幅改善，環比略有下滑。2018Q 收入增速、歸母凈利潤增速、扣非歸母凈利潤增速分別為14.72%、16.86%、16.97%；較2017Q 增減情況分別是：-5.18、1.52、0.80個百分點。

較2018Q2增減情況分別是：-2.72、-1.51、5.79個百分點。

保持較大的研發投入，凈利率有一定下降。毛利率同比下滑2.54個百分點；凈利潤率同比下滑1.16個百分點。綜合費用率下降0.9 個百分點：銷售費用率下降0.46個百分點，管理費用率下降0.61個百分點（2018年前三季度管理費用率+2018年前三季度研發費用率-2017年前三季度管理費用率）。

預收賬款增速下滑，應收賬款狀況有所改善。預收賬款增速為8.19%，同比下降19.5 個百分點，較中報下滑0.99個百分點。應收賬款增速為19.57%，同比下滑5.52個百分點，較中報下滑2.55個百分點。

投資增速放緩，行業成長性或主要受下游需求影響。投資活動現金流出增速為9.7 %，同比下降18.49個百分點。取得子公司及其他營業單位支付的現金中位數與投資活動現金流出比值為8.81%，同比下滑9.89個百分點。

細分領域龍頭優勢提升，更受市場青睞業績表現：從收入增速/歸母凈利潤增速/扣非歸母凈利潤增速三個指標來看，整體法（1 4）反應情況（三項指標同比大幅提升）優于中位數法（1 4家）（三項指標均下滑）?；蛳狄幠４蟮念^部公司業績增速普遍高于規模較小的公司，拉高了整體增長水平，龍頭公司優勢提升，且持續保持較大的研發投入強化競爭力。

市場表現：從2018年以來個股漲跌幅排序來看，除個別受到主題事件、新股上市等因素影響外，公司基本面好、業績確定性高的公司漲幅靠前，細分領域龍頭表現最為搶眼，醫療信息化公司整體表現較好。

主要結論：

行業市盈率（中信分類-TTM整體法-剔除負值）為 8倍，處于三年多以來的低位。外部環境的變化或可一定程度緩解對行業后周期表現的擔憂。我們持續看好下游需求確定性較強的醫療信息化/互聯醫療、云計算（包括服務及相關設備）、智能車載等領域重點龍頭公司。

風險提示；收購標的無法完成業績承諾風險；下游景氣度和需求不確定性的影響。