國金證券未來出口增速或逐漸改善了

國金證券：未來出口增速或逐漸改善 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

外貿數據：

3月當月，我國進出口總值為3259.7億美元，增長7.1%。其中出口1656.6億美元，增長8.9%；進口1603.1億美元，增長5.3%；當月貿易順差53.5億美元。經過季節調整法調整后，3月份我國進出口、出口和進口的同比增長速度分別為7.2%、9.8%和4.6%。

一季度，我國進出口總值8593.7億美元，比去年同期(下同)增長7.3%。其中，出口4300.2億美元，增長7.6%；進口4293.5億美元，增長6.9%；累計貿易順差為6.7億美元。

點評：

3月出口低位改善，出口增長8.9（季調后9.8）較月略微上行；而進口增長保持低位，反映前期工業與消費較為低迷；3月順差53.5億，小幅改善。對歐美貿易保持前期格局美強歐弱，對新興市場國家貿易增長略快。預計當前出口為年內低點，后續將逐漸改善。

3月單月貿易順差轉正拉動整個一季度順差約6.7億美元。考慮到3月經歷了兩會重申地產調控從緊態勢，資產價格下跌，以及人民幣中間價波動幅度增大等因素，預計熱錢難以呈現如2月般流入情況，而FDI較上月或小幅下降，則整體上3月的外匯占款相比上月難以明顯改善。

細項數據：對巴西，香港出口增速較月整體增速明顯上升；對美國的出口增速穩中有升，從12%到14%，對歐盟的出口增速則呈現低位震蕩，-1%略降至-3%，對日本的出口增速從月的14%下滑到3.4%左右。進口方面，除日本外，對其他主要進口國增速仍然下降，對美國下降幅度較小，對歐盟下降幅度略多。

產品方面：出口產品中，機電產品增速較月略增（8.8%-9.5%），其中，高新技術產品從8%下滑到6.4%；而紡織服裝類出口增速則上升較多，如服裝及衣著類從-2.5%（月）上升到18.6%，鞋類從-2.1%上升到13.7%，紡織紗線從-2.7%上升到7.7%。進口產品中，進口值角度：鐵礦石，原油，初級形狀的塑料等增速下降，而未鍛造的銅等金屬材料則增速上升；進口量角度：大豆明顯上升，而原油則受價格影響小幅下降，塑料類產品量的增速下降較多。

風險更高 貿易方式：出口方面：一般貿易增速同月一樣，保持了11%左右的水平；而加工貿易增速從7%小幅回落至5%；進口方面：一般貿易和加工貿易增速均小幅下降，一般貿易從10%回落到5%，加工貿易從2.4%回落到-0.7%。