國金證券未來財(cái)政支出結(jié)構(gòu)怎么變嗎

后有華夏優(yōu)增基金經(jīng)理鞏懷志表示：“6月有可能是股市壓力最大的一個(gè)月 國金證券：未來財(cái)政支出結(jié)構(gòu)怎么變 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

隨著經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整、名義變量的收縮幅度更大，新公布的14年財(cái)政收支數(shù)據(jù)非常乏力。尤其全年財(cái)政支出增長8.2%，4季度的平均增速為-1%，全年低于目標(biāo)1.3個(gè)百分點(diǎn)。前期指出，積極的財(cái)政政策更有力度，并非單純的增加赤字，因空間有限；力度可能體現(xiàn)在支出結(jié)構(gòu)變化、供給側(cè)稅收政策、盤活存量方面。

14年的財(cái)政支出結(jié)構(gòu)乏善可陳——遠(yuǎn)低于平均水平（8.2）的有：教育支出4.1%、科技支出3.4%、文體傳媒支出5.5%、農(nóng)林水支出4.9%；而高于平均水平的為交通運(yùn)輸10.9%、城鄉(xiāng)社區(qū)支出15.4%。上述情況反映三方面舊結(jié)構(gòu)：創(chuàng)新升級(jí)型與農(nóng)業(yè)的支持偏弱、政府事務(wù)管理支出偏高、基建投資支出增速略高。

從近日的數(shù)次會(huì)議看，上述三方面舊結(jié)構(gòu)的變化是顯然的：一是27日李總理中南海座談會(huì)表示，對(duì)于科教文衛(wèi)體，政府責(zé)無旁貸的要加大支持力度；同時(shí)對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)更加重視，要以改革創(chuàng)新為動(dòng)力，推進(jìn)農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、發(fā)展規(guī)模經(jīng)營。而當(dāng)前業(yè)界也有預(yù)期，1號(hào)文將包含產(chǎn)業(yè)融合、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)物流、農(nóng)產(chǎn)品電子商務(wù)等重要議題。

二是29日交通部出席的鐵總工作會(huì)議透露，2014年鐵路固定資產(chǎn)投資共完成8088億，2015年鐵路投資額將與2014年相當(dāng)（注：

也即零增長）。從穩(wěn)增長角度看，14年1季度壓力即出現(xiàn)，而15年下調(diào)增長目標(biāo)，對(duì)應(yīng)時(shí)點(diǎn)至少不應(yīng)快于14年。

三是政府債務(wù)的長期平衡要求十分明確，去年末部分地區(qū)債務(wù)規(guī)模激增，但并不能想當(dāng)然的擴(kuò)大未來舉債空間，因其和自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模向匹配；同時(shí)未來地方基建投資更依賴PPP模式，中央項(xiàng)目依賴社會(huì)基金增多；因此從財(cái)政支持角度看，對(duì)創(chuàng)新升級(jí)與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的力度將顯著加大；而政府簡政放權(quán)、約束債務(wù)等或?qū)⒋偈构ぷ麟s費(fèi)（城鄉(xiāng)事務(wù)支出）下降、對(duì)基建投資的支持或更加利用其他渠道解決，即便維持現(xiàn)有力度也將無明顯增長。

其他方面，財(cái)政收入8.6%，雖完成8%的收入目標(biāo)，但錄得歷史最差紀(jì)錄。前期報(bào)告預(yù)期15年財(cái)政收支目標(biāo)可能雙下調(diào)；而近期以來，關(guān)于15年GDP、工業(yè)、外貿(mào)目標(biāo)的下調(diào)已經(jīng)陸續(xù)確認(rèn)。12月單月看，收入增長出現(xiàn)反彈，尤其營業(yè)稅反彈較多，猜測或與年末加大征收力度相關(guān)；支出增速1.2%，保持疲弱。