國金證券本輪房地產(chǎn)調(diào)控更持久對短期增長影哈

國金證券：本輪房地產(chǎn)調(diào)控更持久 對短期增長影響不大 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

基本結(jié)論：

9月底至10月8日國慶黃金周期間，21省市相繼出臺地產(chǎn)調(diào)控政策，房地產(chǎn)市場正式進(jìn)入新一輪的調(diào)控周期。回首往昔，05年以來我國經(jīng)歷了兩次地產(chǎn)收緊政策和兩次松綁（2005年“國十條”開啟“”收緊調(diào)控；年“杭州救市24條”松綁；2011年“國八條”收緊調(diào)控；的“930”和“330”新政松綁），共同驅(qū)動了地產(chǎn)周期性波動。站在當(dāng)下，本輪調(diào)控政策密集出臺，我們不禁要問此輪調(diào)控的效果有多強(qiáng)？未來的可持續(xù)性到底有多久？對經(jīng)濟(jì)增長的影響到底有多大？未來哪些政策可以進(jìn)一步強(qiáng)化？通過本篇報(bào)告研究，我們得出如下結(jié)論：

1、又至地產(chǎn)調(diào)控時(shí)，實(shí)質(zhì)大于形式，因城施策，政策細(xì)化。1）強(qiáng)化供需調(diào)控的同時(shí)，兼顧市場監(jiān)管和金融風(fēng)險(xiǎn)防范，如上海等地特別強(qiáng)調(diào)了對于資金鏈的監(jiān)管。2）調(diào)控政策的地方配套細(xì)則上看，更加強(qiáng)調(diào)針對性和差異化，二、三線城市的調(diào)控政策更為細(xì)致，如廈門、無錫和成都等地的調(diào)控政策涉及到了土地供應(yīng)、保障房建設(shè)等方方面面。

只要肯堅(jiān)持做小事 2、本輪地產(chǎn)調(diào)控的持久性更長、效果也將更加明顯。1）房價(jià)沒有最高只有更高，已經(jīng)呈現(xiàn)泡沫化的特征。我們判斷政府高層對房地產(chǎn)泡沫對中國經(jīng)濟(jì)和社會長期發(fā)展的負(fù)面影響有了更加清晰的認(rèn)識，在實(shí)現(xiàn)富裕前的泡沫對一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)、金融和社會的長遠(yuǎn)發(fā)展都將帶來較大的負(fù)面影響。2）與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款比重上升過快，不利于金融體系的穩(wěn)定。從住房貸款余額占GDP比重上看，今年上半年達(dá)到23%以上，已經(jīng)很接近當(dāng)時(shí)日本地產(chǎn)泡沫時(shí)期的最高水平（25%左右）。3）寬貨幣的環(huán)境短期難以改變，居民部門對房價(jià)上漲的預(yù)期仍然存在，特別是考慮到明年政府穩(wěn)增長的壓力更大，貨幣政策仍難收緊，因此房地產(chǎn)調(diào)控的時(shí)間將比市場預(yù)期的要長久。4）國際的經(jīng)驗(yàn)和事實(shí)已經(jīng)表明，按揭比、還本付息占收入比重等宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)更加有效，中國的政策正在向著正確的方向前進(jìn)。