機械制造投資預期與基本面見底回升估值震蕩了

機械制造：投資預期與基本面見底回升 估值震蕩上行 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告摘要：

前周期細分開始緩慢上行，政策面中性向上為大概率事件機械行業上半年仍呈下滑態勢，但政策預期向好驅動行業估值提升；行業利潤增速比真實固定資產投資滯后0- 月，且受成本和去庫存影響彈性較大。預計下半年前周期細分行業將在真實固定資產投資增速筑底回升帶動下緩慢回升，但煤炭機械、機床、電梯等后周期行業仍將面臨 -6個月訂單下滑真空期；由于6、7月份經濟數據不容樂觀，政策面中性向上為大概率事件。

投資策略：綜合考慮投資復蘇、估值及成長性行業基本面將從三季度開始緩慢回升，鐵路、房地產、核電、信貸等政策中性向好，調整之后下半年走勢值得期待，推薦工程機械、鐵路裝備、煤炭機械、核電裝備、智能消費機械的投資組合。

工程機械：投資預期與基本面回升，戰略布局正當其時上半年混凝土機械一只獨秀，挖掘機、裝載機月銷量分別同比下滑 8.8%和26%。真實固定資產投資增速已經于2011年底見底，按照6個月滯后期計算，預計建筑工程機械行業下半年將走出低谷，整體銷量同比增長20%左右。

鐵路裝備：鐵路投資、快速鐵路通車里程、機車交付等將見底回升干線高鐵、城際鐵路、城市軌道交通、高速重載貨運對未來城鎮化進程至關重要。鐵路投資進展緩慢，但中短期投資增速將在融資問題緩解及穩定需求驅動見底回升，年CGAR達12.7%，動車組招標有望在今年三季度啟動。

智能消費裝備：成長股的搖籃，長榮股份和藍英裝備最具投資價值智能裝備未來十年CGAR達25%，消費裝備具弱周期屬性且長期受益消費升級。

想當然地混為一談 專機發展模式可復制的藍英裝備和未來 年出 發的長榮股份最具投資價值。

核電裝備：審批重啟下的預期反轉，預計2020年前裝備規模 600億《核安全規劃》通過之后，《核電安全規劃》和《核電發展規劃》有望在三季度公告，前期被擱置的福清4號機組、陽江4號機組和準備工作比較充分的田灣 、4號機組、山東石島灣高溫氣冷堆示范工程將最先啟動。