華泰證券全面盤點條變化與超預期牛

華泰證券：全面盤點21條變化與超預期 -05 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

持平的城市有18個；二手房價格下降的城市有22個 2016年 月5日上午 總理在第十二屆全國人大四次會議上作2016年政府工作報告，我們認真研讀，并與往年政府工作報告、前期重要會議進行對比學習，盤點了21條變化與超預期：

（1）總基調與我們對去年年底政治局會議的解讀仍一致：穩增長和調結構并重，但在穩增長和調結構的兼顧中微傾向于穩增長，而穩增長在需求側和供給側雙側管理中更加重視供給側管理；（2）貨幣政策從“松緊適度”到“靈活適度”，這個表述變化意味著是偏寬松的方向不會變，如果有調整是在偏寬松下靈活調整，而并非做松緊調整；（ ）每年例行的“問題與困難總結部分”，進出口成為去年排首位的困難和問題；（4）經濟增速目標區間放寬，且對地方政府的經濟增速考核要求有一定放松；（5）進出口未提數字目標，經濟社會發展的主要預期目標有三個變化：

一是經濟增速目標的調整；二是進出口只提了回穩向好的要求（往年會有明確的數字目標，去年是增長6%的目標）；三是單位國內生產總值能耗下降 .4%以上，能耗目標高于去年（去年是能耗強度下降 .1%以上，且去年能耗強度超預期，所以今年進一步加大指標力度）；（6）財政赤字率提高在預期之內，地方赤字提高度大于中央；（7）市場在期待的大規模減稅政策，今年就是全面實施營改增；（8）財稅體制改革進入了更深入的層次，開始最難的部分-調整央地稅收關系；（9）金融改革任務的位序發生變化，完善監管、利率、匯率排頭，未提股票注冊制；（10）供給側結構性改革體系初現，是全面深化改革的聚焦；（11）國企改革重點從“資”轉到了“企”，并定下時間表—今明兩年；（12）明確要求在核準、融資、財稅、土地方面對民營企業一視同仁，具體到了“方面”，也就是對分管這些“方面”的政府部門有了明確要求；（1 ）內需消費部分，對旅游產業、智能家居、時尚產業、二手車市場的表述超預期；（14）保持去年的投資力度，首次新增公路投資數字目標，首提基礎設施資產證券化；（15）房地產可能仍會有利好政策出臺，首提“提高棚改貨幣化安置比例”，房產去庫存方案體系初現；（16）首提綠色建筑、綠色建材，表述超預期；（17）區域政策今年將出三個以上的新規劃，催化劑多多，東部地區首提“陸海統籌”，今年將是十三五專項規劃、區域規劃陸續出臺的一年，政策催化劑頗多，預期結構性行情也將有較多機會；（18）消化糧食庫存成為今年農業方面新增的重點任務之一；（19）對外開放的重點任務順序的變化，一帶一路升至首位；（20）環保從民生中分離出來專門講，站立民生之首的位置，超預期；（21）醫療健康領域兩個新提，一是兒科醫生，二是醫療人員薪酬制度改革。

直接性的熱點投資邏輯：關注旅游、智能家居、時尚產業、二手車市場、綠色建筑、綠色建材、節能環保、公路建設、兒科醫療等細分行業的投資機會。

風險提示：政策進度不及預期；具體投資建議請參考我司行業及公司研究報告。