國金證券歐日改善貨幣政策分化由歐美計劃

將獲得皓月城主道雷賜予的極品封印獎賞！【活動獎勵】第一名橙色封印道標神魄（物防+800 國金證券：歐日PMI改善 貨幣政策分化由歐美轉向英美 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

歐日PMI改善，貨幣政策分化由歐美轉向英美

【事項】Markit于8月23日公布日本、德國、法國、歐元區PMI數據，均有所改善；美國Markit制造業PMI雖小幅不及預期，仍擴張速度較快。因此，我們認為歐央行進一步寬松的概率不高，而美聯儲加息預期有所升溫，貨幣政策分化從歐美之間轉至英美之間。

【國金觀點】①日本PMI初值小幅改善，但仍處于萎縮區間。在北京時間8月23日早間，Markit公布8月份日本制造業PMI初值為49.6，略好于前值的49.3，小幅改善。從分類項來看，產出指數升至50.6，進入擴張區間，并創下自2月以來的新高；其他分類項中，雇傭指數跌至萎縮區間，產出價格加速萎縮，其余均有小幅改善。

②歐元區綜合PMI小幅改善。Markit公布數據顯示，8月份歐元區制造業PMI初值51.8，不及預期和前值的52；服務業PMI初值53.1，好于預期的52.8，也好于前值的52.9；綜合PMI初值53.3，好于預期的53.1，也好于前值的53.2。德國整體PMI擴張速度放緩。數據顯示，德國8月制造業PMI初值53.6，持平于預期，低于前值的53.8；服務業PMI初值53.3，不及預期的54.3，也不及前值的54.4,；綜合PMI初值54.4，不及預期的55.1，也不及前值的55.3。法國制造業PMI改善乏力，服務業PMI擴張加速。數據顯示，法國8月制造業PMI初值48.5，低于預期的48.8，也低于前值的48.6，依然處于萎縮區間；服務業PMI初值52.0，好于預期和前值的50.5，改善明顯；綜合PMI初值51.6，高于預期的50.4，也高于前值的50.1。

③美國Markit制造業PMI擴張速度小幅放緩但仍強勁。Markit公布數據顯示，美國8月Markit制造業PMI初值52.1，小幅不及預期的52.7，也不及前值的52.9。

雖然制造業PMI的擴張速度放緩，但整體擴張速度依然強勁，表明美國經濟增長依然穩健。

④歐央行進一步擴大寬松概率下降。從PMI數據看，歐洲的經濟增長動能仍有小幅改善跡象，市場信心正逐漸從英國脫歐的影響中恢復，從這點來看，歐央行進一步闊擴大寬松的必要性似乎并不那么迫切。再疊加進一步負利率，可能對銀行也造成的負面影響，料歐央行不會急于進一步擴大寬松。

⑤美聯儲加息預期有所升溫。最近美聯儲多位高官公開發表鷹派言論，以及8月26日的JacksonHole年會上耶倫可能的表態，令市場對美聯儲在年內加息的預期有所升溫，英國央行進一步寬松預期仍存，貨幣政策分化正在從歐美轉向英美。