銀河證券成長股定價主體與定價業績的切換了

銀河證券：成長股定價主體與定價業績的切換 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

浙江寧波：金光報價 核心觀點：

本報告通過對案例股票價格波動的分析，嘗試解釋Alpha的形成機理。

研究發現，二級市場對個股有定價能力的主體有兩個，一是上市公司，二是機構投資者，定價階段也分兩段，即業績公告期和業績公告真空期。

成長股的股價波動就是成長預期被證實、證偽的過程，而兩個定價主體在兩個階段的定價模式也不盡相同。

在業績公告期，上市公司管理著機構投資者的成長預期，當上市公司催化或證實機構投資者預期，股價波動上下有界，上限是機構預期實現，下限是已證實了的業績；當上市公司證偽機構投資者預期，成長預期破壞，即使被證實了的基本面業績也不見得能成為定價基礎。

在業績公告真空期，機構投資者主導定價，預期更易自我強化，在缺乏證偽的時段，股價容易形成泡沫，如今年年初1、2月份。