收益率呈下滑態勢信托回暖尚需時日的

遭遇了資產荒后，雖然集合市場在11月的發行有所回升，但要言其回暖仍為時尚早。來自格上理財的統計顯示，2015年11月，固定收益類信托產品發行有所回升；但與去年同期相比，信托發行量明顯下滑，集合信托的收益率水平也處于下滑態勢。

而是全部一起進入 收益與發行“雙降”

根據格上理財統計，2015年11月，共有48家信托公司參與發行，成立216只固定收益類集合信托產品，納入統計的170只產品總規模為375.49億元。產品數量環比上升47.95%，同比減少32.08%；產品規模環比上升59.87%，同比增長11.22%。

事實上，我國宏觀經濟下行的壓力正在傳遞至信托行業。一方面，社會整體投融資需求的減弱導致信托業展業相對往年困難；另一方面，資產荒讓信托公司更難尋覓到優質項目，客觀上造成了發行量的下滑。

值得關注的是，在發行數量下降的同時，11月集合信托產品的收益率水平也呈現出下滑態勢。統計顯示，從產品收益水平來看，11月發行的產品存續期從6個月到6年不等，預期年化收益率從6.5%到12.4%不等，整體平均收益率為8.28%，較10月的8.83%的平均水平明顯下降。

對此，格上理財研究員歐陽嵐表示，當前信托行業正處于轉型期，在剛性兌付打破、投資者風險偏好下滑等因素的影響下，信托產品的發行和需求同時放緩。特別是在利率市場化的繼續深入之下，融資成本的降低帶來了信托收益率的下降。此外，隨著2013年大量高收益信托產品到期，資產再配置和重定價必將帶動綜合收益率的進一步下行。但整體而言，信托收益率的下滑仍在合理預期范圍內。

證券類信托逐漸回暖

值得關注的是，從信托資金投向看，上半年一度風光無限的證券類信托在今年第三季度觸底后，似有回暖的跡象。

來自用益信托的統計顯示，今年10月份，市場上共計成立25款證券類信托產品，募集資金22.16億元；剛剛過去的11月，這一數據變成共成立29款證券類信托產品，募集資金為42.4億元；環比分別增長16%與91.3%。

“由于近兩個月二級市場回暖，股市資金回流，風險偏好切換，11月份證券投資類信托有所回升。”歐陽嵐對此解釋道。

9月份以來，證券投資類信托的數量持續下滑，主要是受到此前監管層對場外配資清理的影響。此前，監管層為相關配資業務的清理時間節點設置在9月末，這導致了與股市相關的場外配資、傘形信托等產品發行減少或者停滯。同時，IPO的暫停，也讓部分股權質押與定增等項目數量銳減，今年9月和10月，證券類信托的發行與成立數量可用“斷崖式下跌”來形容。

盡管證券投資信托在今年第三季度大幅受挫，來自中國信托業協會的統計仍顯示，截至2015年第三季度末，證券投資信托規模為2.67萬億元。該領域仍然是資金信托配置的第三大領域。

而來自信托公司的消息也證實了證券類信托產品似乎正在漸漸回暖中。滬上某信托公司老總告訴，一方面是A股市場的向好，讓之前相對謹慎的信托資金又開始入市；另外，之前一些客戶因不適應的PB系統而選擇將產品清盤。但也有部分信托公司選擇在10月份對券商的PB系統進行調試，其所在公司的部分單一賬戶結構化產品和不涉及配資的主動管理型產品都有接入券商的PB系統。“我們最近有一個客戶正在考慮將新產品接入券商的系統來運作。”

而從當前的市場來看，替代證券類信托成為市場主力品種的依然是傳統的基礎產業類信托產品。格上理財的統計顯示，11月基礎產業類產品在資金投向上繼續穩坐第一的寶座，占比達31.96%。

格上理財對此分析稱，基礎產業類信托融資方通常為政府融資平臺，對融資利率不敏感，且由于我國城鎮化發展需要，城市基礎設施需求巨大，因而形成了大量的融資需求。加上其背后的政府信用背書，其安全性備受投資者認可，這也使得其成為近期市場上最受青睞的信托產品。