建材水泥價格大幅上漲薦股物業

建材：水泥價格大幅上漲 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告摘要：

錯峰啟動、環保高壓，供給收縮超預期。隨著11月15日采暖季的到來，北方地區部分省份陸續進入錯峰生產階段，我們觀察到本輪錯峰較去年的時間有所拉長。分區域看東北三省中黑龍江錯峰5個月，遼寧和 錯峰時間多達半年，持續時間較往年明顯延長；西北地區中除陜西外，區域四省市自治區的錯峰時間均有所延長；華東地區靠北的山東省執行錯峰計劃，今年錯峰比去年提前一個月；中南地區中屬于“2+26”城的河南省錯峰時間明顯加長，由原來的 個月延長至5個月。環保高壓下，年底前江蘇省錯峰20天，浙江計劃錯峰 0天（實際可能10天），是水泥去產量的又一大增量，傳統錯峰疊加新加入的華東區域錯峰，整體供給收縮超過預期。

企業出貨良好、庫存低位，水泥價格大幅上漲。目前北方部分地區仍在冬季前趕工，需求旺盛下水泥緊缺，南方地區近來天氣晴好，需求也十分旺盛，但是由于南方企業供給收縮，疊加北方水泥今年很難南下，各大企業銷售旺盛，庫存維持在低位。低庫位下，水泥價格大幅上漲，我們看到溫州計劃第七輪起價，P.O42.5散裝到位高達500元，河南、山東地區水泥供需失衡，價格已超過500元/噸，山東部分地區的出廠價都已超過500元/噸，甚至高達550元/噸。

市場反應不夠充分，明年水泥價格大概率高于今年。市場目前較為擔心未來需求下滑帶來的沖擊，對水泥此次漲價的反應不夠充分。我們認為當前甚至以后一段時間的重點可能不在于需求：一是需求不大幅下滑的情況下，水泥價格可能維持在高位，價格帶來盈利的彈性遠大于需求下滑的影響；二是需求的下滑也未必對水泥的價格帶來較大的沖擊。當前各大水泥企業錯峰生產的意識不斷增強，疊加水泥窯爐可以隨時停工或開啟，有理由相信未來水泥的供給側是可控的，如果后續排污許可證措施執行力度較強，無疑又將壓縮水泥的產量。

我們認為在高價格，低庫存的起點上，明年水泥價格大概率高于今年，推薦海螺水泥、萬年青、上峰水泥、華新水泥以及祁連山。

觀1、觀2路故宮西門站甩站通過；途經三十五中學考點的47路地鐵新街口站甩站通過。甩站時間內如遇有考生晚點要求下車 風險提示：錯峰生產執行不力；基建投資增速下滑超預期。