收益率攀升近一倍企業冷對點心債計劃

去年急速發展的離岸人民幣債券（下稱“點心債”）市場，在今年似乎未能博得發行企業與投資者的青睞。

那這個節點以下都麻木了 市場消息稱，去年首家獲批赴香港發行點心債的內地寶鋼集團，近期準備利用去年所批的剩余額度，再度發行29億元點心債。寶鋼去年11月發行了36億元點心債，年期包括2、3及5年期，此次準備發行的只有五年期債券，只面向機構投資者。有市場人士指出，此次發行的5年期點心債率將高于之前水平。

2月20日，東亞銀行集團副行政總裁李民斌也表示，考慮到成本因素，近期東亞銀行可能會使用批準的發行10億元點心債的額度。

中銀國際金融產品部董事總經理對本報表示，由于人民幣離岸市場與在岸市場債券的息差正在不斷縮小，一些獲批在香港發行人民幣債券的企業希望盡快將手上的額度處理掉。

點心債收益率攀升

事實上，在去年點心債發行的期，點心債的收益率非常低。比如，2011年4月，香港中華煤氣有限公司發行的5年期點心債收益率僅1.4%。而今年點心債的收益率，比去年同期上漲了近一倍，比如，韓國樂天百貨發行的1.19億美元的點心債，票面利率達4%。

由于在收益率較低時發行債券，融資成本較低，因此大部分企業寄望于收益率回落之后再發債。“長期來看，外資企業與民營企業將成為點心債市場的主要發行者。”王衛表示，隨著內地銀根逐步放松，央企在離岸人民幣市場的融資需求不大。

Dealogic數據顯示，截至今年2月15日，香港點心債市場僅發行了7批價值共12.8億美元的點心債，僅占去年第四季度發行總額的41.5%。

不過，在點心債受到冷落時，美元債券市場卻發展得如火如荼。今年以來由亞洲各國和企業發行的美元債券規模擴大至172.3億美元，同比提高了24%。

“美債市場與點心債市場就像天平的兩端。”穆迪香港企業融資部副總裁鐘汶權告訴本報，點心債與美債的收益率不斷趨近，相比之下，流通性更佳的美債成為眾企業的首選。

香港的新鴻基地產在此前發行了5億美元10年期債券后，2月20日宣布將以相同條款增發2億美元，收益率約為4.5%。另外，太古地產也計劃發行約3億美元的10年期長債，息率約為4.55%。

750億元離岸人債及存款證到期

離岸人民幣產品的多樣化是推高人民幣產品收益率的一大動力，然而，收益率的上升卻未帶來投資者的熱捧。

“隨著點心債投機者的逐漸退出，點心債的性價比受到質疑。”鐘汶權指出，去年上半年，投資點心債的機構投資者更多是期待人民幣升值會帶來額外溢利。隨人民幣升值預期的放緩，點心債市場信用監管機制的缺失，流通性不足等問題讓投資者憂慮。

香港金管局數據顯示，截至2011年12月底，香港人民幣存款為5885 億元，比去年11月底下降了6.18%。中銀國際的數據也顯示，今年有總值750億元的離岸人民幣債券及存款證到期，其中存款證占550億元，使得離岸人民幣市場的融資需求大增。

上周(,)香港分行發行了合共12.17億元的1 年期人民幣存款證，收益率為2.95%。(,)旗下的工銀亞洲于2月中旬推出了人民幣及港元存款證，其中人民幣部分的3、6及12個月的年利率分別為2.18%、2.48%和2.68%。而在半年前，香港的中資銀行發行的同年期存款證，收益率僅為1 %左右。

“在國際貿易中，采用人民幣結算的數量有所下降。然而，隨著點心債和RQFII等人民幣產品的增加，香港銀行業作為其承銷商，需要為滿足人民幣流動性而大量吸納人民幣存款。”王衛表示，隨著國內市場的放開，包括點心債在內的離岸人民幣產品的收益率會越來越高。