收益率曲線下跌想象的空間會有多大覆蓋

首先是5年期固定利率農(nóng)發(fā)債的發(fā)行。昨日直接擊穿周二最激進(jìn)的預(yù)測3.80%，以3.70%的中標(biāo)利率吸引了7.5倍的投標(biāo)量。在此帶動下，銀行間債券市場各期限品種利率大幅下跌。至收盤，1年收益率較前一日下跌10個BP至3.80%，3年央票收益率跌22個BP至3.66%。年的收益率的跌幅都在15個BP左右，而10年至20年國債的收益率則在一日之內(nèi)下挫20個BP，08國債13的二級市場收益率已經(jīng)跌至3.57%左右，溢價已經(jīng)將近20元。

事已至此，接下來收益率曲線還有多大的下跌空間呢？由于此次全球金融危機(jī)的程度遠(yuǎn)超1997年的亞洲金融危機(jī)，如果造成的后果也如當(dāng)年，那么我們是否會回到2005年1年期央票發(fā)行利率低于1.50%、十年期利率低于3.50%的時代？接下來，會不會回到2002年7年期國債2.00%發(fā)行利率、30年國債2.90%發(fā)行利率的時代？如果全球經(jīng)濟(jì)全面衰退，實(shí)體經(jīng)濟(jì)毫無擴(kuò)張動力，有多少國家會再度經(jīng)歷日本從1999年2月開始的零利率政策？

一年來 想象的空間有多大，關(guān)鍵看此次危機(jī)的深度和廣度能夠到達(dá)一個什么樣的程度。只要全球股票市場還在繼續(xù)跌下去，債券市場的上漲應(yīng)該還有空間。