商業零售行業龍頭增速向好薦股哈

商業零售：行業龍頭增速向好 薦2股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點上周市場表現：商貿零售（中信）指數上漲1. 0%，跑贏滬深 00指數1.40個百分點。年初至今，商貿零售板塊下跌6.74%，跑贏滬深 00指數0.06個百分點。子板塊方面，超市指數上漲0.42%，連鎖指數上漲1.94%，百貨指數上漲1.24%，貿易指數上漲1.1 %。相對于本周滬深 00跌幅0.11%，中小板指跌幅0.94%而言，商貿零售板塊整體表現較好。個股上漲前五名為昆百大A、深圳華強、南極電商、重慶百貨、三江購物，個股分別上漲10.28%、8.48%、8.17%、8.14%、7.74%；跌幅排名前五名為如意集團、百大集團、友好集團、冠福股份、南寧百貨，分別下跌6.59%、4.72%、4.66%、4.24%、4.21%。

因此 本周重點推薦公司：蘇寧易購：零售扭虧為盈，盈利或環比提升，背靠阿里，金融業務迎放量增長，維持“買入”評級。蘇寧云商將通過線下蘇寧云店/易購服務站等提高收入基數，利用差異化的產品/高品質的服務提升毛利率水平，線上加強運營，強化與競爭對手相似品類的價格優勢。蘇寧與天天快遞優質物流資源，與阿里對接之后，全面開放，將貢獻顯著收入，同時，集團在金融全面布局，交易額將加速成長。我們預計年公司實現營業收入2411.25/ 007.71/ 642.75億元，同比增長28. 1%/24.74%/21.11%；歸屬母公司凈利潤為16.41/21.77/ 4.95億元。對標京東電商模塊0. 倍P/GMV，預計蘇寧2017年線上GMV為1801億元，蘇寧線上估值為540. 億元；線下給予15倍PE，預計2018年凈利潤約為45億元，線下估值為675億元；物流資產重估價值+天天快遞估值約為287.5億，金融一級市場融資后歸屬于上市公司的估值約為161.5億，加總估值為1664. 億元。

周度核心觀點：無懼中美貿易摩擦，加配優質商貿標的。2017年是新零售開啟的一年，巨頭搶占線下門店加速，主要集中超市板塊，格局已經穩定；展望2018年我們認為超市板塊龍頭的基本面將逐步落地，開店速度將加快，同時制度改革將改善零售效率，重點配置超市板塊，，同時1季度是消費旺季，建議重點配置超市零售股。電商板塊的格局已定，未來龍頭將強者恒強，從這個角度，建議重點配置蘇寧云商；同時可關注百貨的新零售投資行情，重點關注低估值的百貨公司。

數據更新：永輝超市門店更新，截止2018年4月29日，永輝超市官數據顯示，已開業門店604家，已簽約門店202家，年初至今永輝新開門店數量為21家。本周維生素E市場報價在元/千克，價格下滑，維生素E市場偏弱震蕩。

本周投資組合：南極電商、蘇寧云商。建議重點關注永輝超市、人人樂、華聯綜超、中百集團、家家悅、冠福股份等；產品型零售企業關注開潤股份、飛科電器、新寶股份；百貨重點關注王府井、重慶百貨、天虹股份、銀座股份等。

風險提示：1）板塊高彈性下市場系統性風險；2）全渠道融合不及預期； ）管理層對轉型未達成統一；