渤海證券股投資策略周報匯改再引關注市場嗎

渤海證券：A股投資策略周報 匯改再引關注 市場又臨挑戰 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點：

端午節前的最后一個交易日，統計局對外公布了5月份宏觀經濟運行數據，除統計數據保密一事再引多方詬病外，數據本身依然是市場最為關心的重點所在，簡言之，A股仍面臨“經濟退、通脹進”的不利局面人民幣匯率形成機制改革的推進從短期來看或將進一步抑制我國產品的出口競爭力，但這無疑會促進國內出口產業升級并推動服務業的發展。另外值得注意的是，人民幣匯率彈性的增強并不意味著無顧國內外經濟環境，“答問”指出“當前我國經濟回升向好的基礎進一步鞏固，經濟運行趨于平穩，這為進一步推進人民幣匯率形成機制改革提供了有利的契機”。

從宏觀層面而言，仍未出現可支撐市場上漲的因素，經濟增速回落所導致的業績下調風險尚未完全釋放，與此同時央行有關進一步推進人民幣匯率形成機制改革的表述則再次增強了市場對于人民幣升值的擔心，依然居高不下的房價和繼續走高的CPI則令政策難以放松，近來政策方面的緩難以改變其持續調控的整體趨勢，于是由此所導致的流動性壓力短期內難以消退。市場情緒方面，上周醫藥等強勢題材股的大幅回調更加表明了投資者謹慎之心的增強。

有特色、有風格的表達 相關報告綜合來看，因流動性收縮而已持續調整的A股市場又將面臨來自于業績增速回落的壓力，于是短期內其前景仍不樂觀，投資者仍需保持謹慎。投資方面，穩健的投資者應將倉位控制在三成以下，而對于投資品種的選擇則應當著眼于業績，即其標的公司本身的成長性，以業績支撐對沖估值壓力。

1.一周市場回顧端午節休市期間國際股市的強勁走勢并未給國內A股市場帶來好的反彈契機，在上周僅有的兩個交易日內，上證綜指和深證成指分別回落2.21%和2.66%，最終分別收于2513.22點和9966.54點，兩市共成交2740.28億元，其中滬深兩市分別成交1370.17和1370.11億元。

2.匯改再引關注市場又臨挑戰2.1A股仍面臨“經濟退、通脹進”的不利局面端午節前的最后一個交易日，統計局對外公布了5月份宏觀經濟運行數據，除統計數據保密一事再引多方詬病外，數據本身依然是市場最為關心的重點所在。總體來看，市場關注的重點無非兩個層面：

其一就是與經濟增速密切相關的投資以及被視為GDP到代表的工業增加值。今年前5個月城鎮固定資產投資累計同比增速為25.9%，較前4個月累計增速回落0.2個百分。我們認為，在去年同期基數不斷提高的同時，地方政府還受制于地方融資平臺的整頓及政府貸款風險管理的強化，這兩者成為5月份投資繼續回落的主要原因。未來一段時期內，隨著地方融資貸款監管繼續強化，地方政府投資繼續下降和房市銷量下滑，投資增速將延續回落趨勢。

而5月份的工業增加值增速繼續回落，并已降至正常增長區間。數據顯示，當月工業增加值同比增長16.5%，較上月回落1.3個百分點，這已是該數據連續第三個月放緩。我們認為，工業生產整體增速的持續回落，主要是因為去年底以來投資活動放緩導致需求減少所致。此外，國家淘汰落后過剩產能，致使六大高載能行業回落較快（當月增速15.8%，回落了2.1個百分點，由此帶動了工業同比增速回落了0.6個百分點），以及工業生產增速基數不斷走高等到對5月份的工業生產增速回落也有一定的影響。