汽車行業增速由正轉負長期仍看好零部件自主物業

汽車：行業增速由正轉負 長期仍看好零部件自主替代 類別： 機構： 研究員：

比如購買兌換了違規的兌換碼 [摘要]

投資要點：

車市消費乏力，行業增速由正轉負我們選取申萬汽車行業指數，2018Q 汽車行業上市公司實現營業收入合計6212. 6億元，同比-1.6%；歸屬于上市公司股東凈利潤合計2 4.87億元，同比-14. %。

三季度汽車行業營收與利潤增速均由正轉負，其中收入增速環比下滑12.48個百分點（2018Q2增速+10.9%），歸母凈利潤增速環比下滑22. 4個百分點（2018Q2增速+8.0%）。受宏觀經濟下行壓力加大、車市消費觀望情緒加重以及貿易戰的不確定性影響，今年汽車銷量從7月份開始便出現增速下滑的現象，且下滑幅度逐漸增大，這直接導致了Q 汽車行業營收利潤的雙雙下降。根據中汽協數據，2018年月汽車累計銷量為2049.1萬輛，同比+1.5%；其中2018Q 汽車銷量6 8.7萬輛，同比-7.0%。由于去年同期高基數情況，今年Q4行業壓力較大，全年銷量增速大概率將為負。

乘用車板塊：業績增速大幅轉負，邊際改善趨勢尚未出現2018Q 申萬乘用車板塊上市公司實現營業收入合計 249.42億元，同比-0.8%；歸屬于上市公司股東凈利潤合計117. 億元，同比-1 .7%。

乘用車銷售受居民消費乏力影響較大，各家車企均出現銷量增速放緩或下滑的現象。根據中汽協數據，2018年月乘用車累計銷量為1726.0萬輛，同比+0.6%，其中Q 乘用車銷量544.0萬輛，同比-7.7%。此外根據中國汽車流通協會數據，2018年月汽車經銷商庫存預警指數連續9個月維持在警戒線50以上，9月指數接近60的高位，因此并未出現邊際改善的趨勢。如果Q4車企進一步實行以價換量舉措，一方面經濟下行背景下刺激效應有限，另一方面將削弱產業鏈的盈利，全年業績不容樂觀。

商用載貨車板塊：三季度業績出現虧損，同比減少超過200%2018Q 申萬商用載貨車板塊上市公司實現營業收入合計281.54億元，同比-21.6%；歸屬于上市公司股東凈利潤合計-5. 9億元，同比-258.4%。