電氣設備月風電生產提速薦股物業

趴活搶單黑車兩不誤 電氣設備：9月風電生產提速 薦5股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點新能源汽車：電動車業績分化，優選龍頭9月新能源汽車銷量環比增長19.8%，Q4望延續搶裝。據中汽協，9月新能源汽車銷量12.1萬輛，環比+19.8%。銷量結構上：乘用車銷量10.7萬輛，環比+18.5%；商用車1.5萬輛，環比+29.9%，商用車銷量提速，并有望在Q4持續搶裝放量；月新能源汽車累計銷量達72.1萬輛，我們判斷，在面臨2019年補貼將再退坡情況下，2018Q4將持續搶裝，銷量將由升級后的車型以及商用車拉動，18年全年銷量有望超110萬輛。

9月動力電池裝機5.72Gwh，動力鋰電龍頭強者恒強。據電池中國，2018.9國內動力電池裝機為5.72Gwh(三元電池裝機量為 .26Gwh)，環比+ 6.94%。

月累計裝機約28.7Gwh，同比增長94.57％。其中CATL和比亞迪裝機分別達2.45\\1.59，占比42.79%\\27.76%，CR2占比70.5%。鋰電龍頭效應持續，我們預計Q4動力電池新增裝機將主要由商用車拉動。

業績分化，龍頭業績有望逐季改善。從三季報業績預告披露看，考慮到補貼下降導致的產品價格下降壓力，鋰電中游環節業績分化，盈利向鋰電池龍頭集中，材料環節業績分化。1）鋰電池龍頭寧德時代業績超預期（Q 業績超預期，實現單季扣非歸母凈利潤12. . 5億元），份額提升，材料成本下降，費用管控較好，盈利超預期增長，我們判斷其全年裝機量超20Gwh。2）上游鈷鋰資源價格下降，目前從供需面看，價格仍有一定下降壓力； ）電解液價格趨穩，盈利觸底回升改善；總體看，隨著四季度搶裝，龍頭公司業績基本面有望逐季改善。

全球視野下，新能源汽車長期空間廣闊。在雙積分制度下，國內新能源汽車發展逐步從政策驅動轉向市場化，國內外一流主機廠新車型也將于2019年起大量投放，屆時或有爆款車型，拉動消費者真實需求。中國已形成全球最完善的鋰電及材料供應鏈產業集群，動力鋰電及材料具備全球競爭力，將受益于全球新能源汽車市場。

估值消化至低位，龍頭公司基本面逐季改善，短期迎來配置機會。政策層面，市場擔憂的補貼退坡 0%已有預期，這將對板塊形成一定壓制。原則上，新能源汽車補貼的總額，原則上市考慮2019年新能源汽車銷量增長情況下，補貼總額平穩增長，因此單車補貼將面臨退坡。從短期來看，板塊估值已經消化到低位，整體估值24倍。隨著Q4景氣度逐月回暖，考慮長期成長空間廣闊，短期建議配置業績有支撐的龍頭個股。

投資建議：建議從競爭格局，盈利能力強的爆款車及全球鋰電巨頭產業鏈龍頭進行配置。短期重點關注優質龍頭個股：新宙邦、寧德時代（業績超預期）、當升科技、璞泰來；長期重點看好：寧德時代、璞泰來、三花智控、新宙邦、天賜材料、華友鈷業、當升、杉杉、先導智能、新綸科技、星源材質、創新股份。