方正證券顯示中國經濟調整的特點與方呢

90后、00后對假期滿意度最低 方正證券：FDI顯示中國經濟調整的特點與方向 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

1月16日，商務部公布了2012年全年以及12月份的外商直接投資數據：2012年全國實際外商直接投資金額為1117.2億美元，同比下降3.7%，而2011年全國實際外商直接投資金額為1160.11億美元，創下歷史新高，同比增長9.72%。其中，2012年12月直接投資金額由11月的82.85億美元升至117億美元，同比降幅也由11月的5.4%縮窄至4.5%。

2012年以來，外商直接投資增速就開始一直處于同比負增長狀態，但目前有底部趨穩跡象。其實外商直接投資增速于2011年2季度就開始下降，主要是由于房地產行業與制造業的外商直接投資增速持續的明顯回落，這也與這輪經濟下滑主要是周期性因素以及房地產調控的影響密切相關。另外，隨著經濟增速的下滑，2012年初至8月，人民幣匯率持續呈現貶值狀態，這也可能進一步促使外商投資增速較2011年出現明顯回落。

對比外商直接投資增速與工業企業利潤增速、工業增加值增速來看，外商直接投資增速與工業企業利潤增速相關性更好，且存在一定的領先性。目前全國外商直接投資增速還未出現明顯底部回升跡象，這也可能反映外資對我國企業盈利改善幅度及其持續性仍有不確定性。從房地產與制造業的外商直接投資增速看，制造業增速于2012年4季度開始出現小幅改善跡象，這有利于助推經濟復蘇；房地產增速有所波動，但較2012年1、2月以及6月的大幅下降有所改善，總體也反映出當前房地產市場可能最差時點已過，但向好力度有限且易受政策影響波動的特點。

從吸引外商直接投資的行業結構來看，金融危機之后，我國制造業的外商直接投資金額占比一直處于下降狀態（2012年占比由2011年的44.9%降至43.7%），這種趨勢需引起關注，且目前仍未出現企穩回升跡象。房地產行業吸引外商直接投資占比雖較2011年有所回落，但仍處于相對高位，且在2012年8月后有明顯回升，助推房地產市場回暖，但由于房地產市場受政策的不確定性影響較大，其吸引外商直接投資占比可能難以持續回升。

雖然2012年外商直接投資金額呈現負增長，但仍有一些行業對外資的吸引力還是有所提升，其吸引外資占比較2011年出現明顯改善。如通用設備制造業、批發和零售業。另外，雖然信息傳輸、計算機服務和軟件業當前吸引外資占比較2011年也有所提升，但較年初呈下降趨勢。

總體來說，我們認為今年的外商直接投資很可能會較2012年有所好轉，一是經濟增速、企業盈利會相對有所改善；二是人民幣匯率相對強勢；三是人民幣國際化加速，資本項目管制有望進一步放松。這些均可能會加大外商直接投資的吸引力。