這段時間商界發生了一些戲劇性大事

這段時間商界發生了一些戲劇性大事。

一是融創對樂視計提165億元減值撥備，去年初融創投資168億給樂視，這意味著融創把對樂視的投資清零了;二是安邦保險原董事長吳小暉受審，檢方指控他詐騙652億、職務侵占100億;三是華信能源被上海市政府接管，公司主席葉簡明接受調查并退出華信;四是國人繼讓心孤獨地去感悟吧比特幣等虛擬幣后又掀起炒作區塊鏈的狂潮，其場景讓人想起當年莊家橫行時的股市，只不過這次披著技術的外衣，并且更加肆無忌憚，因為毫無監管。

前三件事已是過去時或完成時，第四件事是進行時，比特幣和區塊鏈都是好東西，但可以預言，炒幣炒鏈的泡沫將很快破滅，就算監管層不出手，這種坐莊割韭菜的龐氏騙局也無法長期持續。

之所以說這些事件戲劇性，不僅因為其興也勃焉其衰也忽焉，而且因為它們的“勃”明顯有違商業常識，但回溯其興衰歷程，為什么從大佬到屌絲，有那么多人為之喝彩點贊、投入真金白銀?原因可能如下：

——某公司背后站著神秘人物，這樣的人物可以讓所有的不可能變成可能，比如杠桿率可以無限高、資金鏈永遠不會斷、哪怕傳統產業營收也可以指數級增長;

——歷史告訴不了未來，科技變革時代要相信顛覆的力量，今天的奇葩就是明天的傳奇;

——別拿大道理煩我，賺到錢才是硬道理，機不可失時不再來，讓接下一棒的人倒霉去吧!

這三個原因，第一個反映了中國現階段市場經濟的某些特色，第三個反映了人性的貪婪本質和社會的浮躁盲從，第二個最令人困惑，因為的確如此，在變化越來越劇烈的商業環境下，顛覆式創新比比皆是，以至于薩提亞?納德拉出任微軟CEO的第一天就感慨：我們這個行業不尊重傳統，只崇尚創新!

那么是不是就無法區分夢囈和箴言了呢?當然不是，很多人都能區分，只不過這些人大都心里明白嘴上不說，因為他們要么不想卷入爭論，要么正在利用夢囈或箴言發財。在我看來，區分夢囈和箴言的標準是：

1 若是傳統產業，無論營收怎么翻著跟頭漲，只要凈現金流漲得不成比例，那這家公司大概率是有問題的，不漲或負增長就幾乎必然有問題。對于非上市公司，現金流數據不容易看到，利潤數據相對易得。營收增長率和利潤率長期不成比例的公司，通常也是問題公司。比如上海華信，營收在七年間漲了700余倍，毛利率卻一直在2%-3%浮動。可如果這家公司正在大規模投資呢，投資期資金肯定凈流出啊!這個沒錯，但既然是傳統產業，項目回報率一定不會很高，如果該公司是舉債投資且資金成本很高，那不出事就只能靠菩薩保佑;

2 若是新興產業，首先看有沒有硬技術，該技術的應用場景有多大?沒有或只有小眾技術，那最好別吹大牛。比如最近多家公司推出了區塊鏈，但其中最靠譜的應用不過是用來挖礦炒幣，而這本身就是監管高危地帶。

3 我們是個靠商并相信什么事都會過去的業模式嫁接市場規模致勝的國度，沒有硬科技卻依然很牛的公司一大把，怎么判斷一家沒有硬科技但身處新興產業的公司有沒有前途?我認為得看它能否快速把規模做大，比如，規模已經大到用戶無法支付轉換成本。當然這個例子極端了，社交平臺天然具備高轉換成本。絕大多數競爭性行業，企業規模再大，用戶的轉換成本也很低，這一點看看滴滴打車和美團打車就知道了。但是規模大了產品或服務就易得，就有助于增加用戶粘性，所以很多企業都試圖通過合并來形成壟斷性的規模，人為抬高用戶的轉換成本。

快速做大主要看融資能力，這正是國內創業公司喜歡夸大融資額的原因，據說虛報三倍就是良心公司。這種虛張聲勢的目的一方面是騙取市場信心，另一方面是恫嚇對手，就像動物打架前總要奓起全身的毛讓自己的體型看起來很大一樣。不過既然大家都奓毛，那就是自欺更加地懂得憐惜欺人了。

編者按：本文來自公眾號“財經雜志”(ID：i-caijing)，作者為《財經》副主編馬克，36氪經授權轉載。