機械制造增速持續回落看好優質成長股

只要是熱衷于高爾夫運動的普通球友 機械制造：增速持續回落 看好優質成長股 - 1 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

機械行業增速持續回落看好優質成長股--機械行業三季報綜述行業研究動態◆機械行業三季報整體情況2011年月，我們統計的A股機械行業上市公司實現營業收入共計55 2億元，實現歸屬上市公司股東的凈利潤共計447.7億元，分別同比增長 6. %和 8.74%。

盈利能力方面，月機械上市公司普遍受到原材料和人工成本上升影響，加之宏觀調控顯現，機械板塊除了其他普通機械、其它專用機械和農林水利機械外，均實現了毛利率、凈利率雙雙下降，導致整個機械板塊毛利率下降2.06個百分點、凈利率下降2. 8個百分點。我們認為在宏觀調控持續緊縮的情況下，機械行業整體盈利能力將持續下降。

從成本控制來看，全行業2011年月在人力和原材料成本上升的背景下，三項費用率同比仍有所下降，反映出上市公司較好的成本控制能力。其中全行業月銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別分別為 .47%、6.1%、0.5%，同比分別下降0.02、0.27、0.12個百分點。

◆子行業分析分行業看，2011年月細分行業中成長性最好的是重型機械，其單季度銷售收入和凈利潤同比增長 1%和182%，主要是受到權重較大的振華重工影響。振華重工單季度扭虧為盈一方面是受益于集裝箱行業強勁復蘇，集裝箱起重機毛利率上升，另一方面是受益于人民幣升值引起的匯兌收益和遠期外匯合同公允價值變動收益。其余各子行業均出現毛利率下滑的情況，其中紡織服裝機械（剔除經緯紡機）、金屬制品、機械基礎件子行業凈利增速下滑最快。

◆投資建議我們認為在宏觀調控持續緊縮情況下，具有明確利好預期的軍工板塊和智能裝備板塊能夠跑贏整體行業指數。軍工板塊方面，我們看好受益國家戰略新興產業十二五規劃扶持的飛機制造業，以及具有明確資產注入預期的中國重工。智能裝備替代人工的投資主題中，我們重點推薦機器人、沈陽機床、林州重機和新研股份。具體觀點詳見正文及我們之前相關公司與行業報告。