慈銘體檢專業體檢領域領軍企業覆蓋

他們酒店外面都有保安巡邏 投資要點：

行業受益于國家支持健康產業發展公司是國內第一家上市的專業連鎖體檢機構公司是體檢領域的領軍企業報告摘要：

公司是全國性連鎖健康體檢領導企業。11年國內健康檢查市場總量為3.44億人次，同比增速為19.73%。而專業體檢機構市場容量為639.03萬人次，增長率為17.82%。公司11年體檢量為159.48萬人次，增速為22.66%，占體檢市場總量的比重為0.46%，占專業體檢機構總量的24.96%。公司年體檢人數增速高于行業平均水平，市場份額接近25%，在專業體檢機構中處于領先地位。

健康體檢產業發展前景廣闊。根據衛計委統計數據，國內健康體檢市場由07年1.5億人次增長到11年的3.44億人次，年復合增長率達到了18.06%。而選擇在專業體檢機構進行體檢的人數由07年的107.40萬人次增至11年639.03萬人次，年復合增長率更是達到了42.86%，11年專業體檢機構占整個健康體檢市場份額僅為1.86%，替代空間巨大。同時受益國家支持健康產業發展政策，行業未來發展空間廣闊。

公司競爭優勢明顯。公司是國內最早開展健康體檢和健康管理業務的專業體檢機構，經過多年發展，目前在體檢點數量、年體檢人次、累計體檢人次、市場占有率等方面行業領先。同時，作為專業體檢行業的標準制定者，借助此次募投項目，公司在北京的龍頭地位得到鞏固，在全國的市場占有率進一步提高。

估值區間29~36元。按公司發行后1.6億股計算，預計公司13~15年的凈利潤分別為1.03億、1.25億和1.54億元，相應的每股收益分別為0.64元、0.78元和0.96元。我們認為的合理估值區間為29~36元，對應12年PE為36~45，考慮標的稀缺性和行業的成長性，建議申購。