商業(yè)零售行業(yè)進入存量市場龍頭并購整合提速了

商業(yè)零售：行業(yè)進入存量市場 龍頭并購整合提速 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

這樣才能為社會節(jié)約資源 報告要點事件描述近期步步高集團宣布與湖南家潤多超市有限公司達成合作協(xié)議，擬收購家潤多22家門店經(jīng)營權(quán)及資產(chǎn)，所收購門店主要分布在長沙、益陽、常德、衡陽、郴州等地，重新開業(yè)后將變成步步高門店。

事件評論用戶市場滲透率達到高點，市場增量轉(zhuǎn)存量，高效龍頭或以并購加速擴張。

我們在2019年年度策略報告中基于對當前市場結(jié)構(gòu)進行分析，做出行業(yè)將進入并購整合優(yōu)化加速期的判斷，核心原因在于：當前階段渠道對終端用戶的覆蓋已經(jīng)達到高點，主要區(qū)域市場均有連鎖化的渠道企業(yè)。而經(jīng)歷終端消費的低迷及線上對于線下市場擠出到融合之后，行業(yè)的競爭格局逐漸清晰，龍頭企業(yè)的相對競爭優(yōu)勢體現(xiàn)得較為充分，在目前行業(yè)整體投資回報率相對較低情況下，經(jīng)營管理水平相對突出的企業(yè)可憑借自身的能力對同行企業(yè)進行深度整合，在市場滲透的同時輸出管理經(jīng)驗和標準，從而改善整體的經(jīng)營效率，標準化程度較高的超市行業(yè)更適合管理輸出，所以當前形勢下，有市場擴張動力的高效龍頭企業(yè)或更積極的開啟并購整合。

進入新年后區(qū)域龍頭并購整合即落地，整合提速行業(yè)集中度有望獲提升。

近期湖南步步高集團宣布與湖南家潤多超市達成合作協(xié)議，擬收購家潤多旗下22家門店經(jīng)營權(quán)及資產(chǎn)，所收購門店主要分布在長沙、益陽、常德、衡陽、郴州等地，重新開業(yè)后將變成步步高門店面，此次收購整合落地后有望與步步高超市原有市場形成鞏固互補，將進一步夯實步步高在湖南連鎖市場的市占率，同時有望借助彼此優(yōu)勢提升經(jīng)營效率，此次收購是繼步步高對于廣西南城百貨、湖南心連心超市、四川梅西百貨整合的延續(xù)。也是順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，在此之前永輝超市入股中百集團、紅旗連鎖，家家悅?cè)牍汕鄭u維客超市、張家口福悅祥連鎖超市，我們認為優(yōu)勢龍頭企業(yè)基于自身擴張需求和管理優(yōu)勢進行并購整合，有望加速行業(yè)集中度的提升。

投資建議：重點把握管理優(yōu)勢突出并積極進行有效市場擴張的龍頭企業(yè)。

從當前消費形勢來看，終端消費整體延續(xù)承壓而實體渠道行業(yè)整體經(jīng)營回報率處于低點；從當前市場格局來看，行業(yè)經(jīng)營分化進一步加劇，且各個區(qū)域市場用戶滲透已經(jīng)達到高點，市場從增量轉(zhuǎn)入存量?；诖?，我們認為有動力及能力擴張的企業(yè)或有望高效整合市場，迎來規(guī)模與效率的雙升，持續(xù)重點推薦管理優(yōu)勢突出且積極擴張的天虹、蘇寧、永輝、家家悅。