方正證券未到戰略撤退時物業

水電設備2285小時 方正證券：未到戰略撤退時 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

投資要點融資融券變化加大近期市場波動，但不是影響市場的核心因素，市場上漲核心驅動因素仍未改變，改革催化劑不斷，流動性仍在改善，未到戰略撤退時。12月首選的三個行業是金融、房地產、公用事業及環保；主題方面關注土地改革以及京津冀、重點關注天津板塊。

1、市場未到戰略撤退時市場波動加大，但上漲核心驅動因素仍未改變，未到戰略撤退時。原因：1）融資融券的變化將加大市場波動，但不是決定市場的核心因素；2）中央經濟工作會議召開在即，改革催化劑不斷，主題投資熱情升溫； ）貨幣政策寬松趨勢仍將延續，市場反彈核心邏輯“系統性風險降低+流動性改善”不變，預期降準將是今年以來核心邏輯推動行情的最高潮，在此之前維持進攻的態勢，不是戰略撤退時候。對市場中期趨勢真正有沖擊的因素為通縮風險，觀察時點在明年一二季度。行業繼續看好金融地產板塊，主題方面關注土地改革以及京津冀、重點關注天津板塊。

2、主題：政策風起，擁抱風口中的自貿區、京津冀和土改中央政治局會議再次明確加快區域發展，推進京津冀、長江經濟帶和一路一帶發展，加之近期媒體對自貿區、京津冀的報道密集，預示著第二批自貿區獲批臨近，以及京津冀的規劃也即將發布。維持首推粵閩津自貿區和京津冀一體化這兩大政策風口中的主題機會，其次推薦土地流轉改革主題投資機會。

、行業配置：12月首選的三個行業是金融、房地產、公用事業及環保目前市場漸入佳境，央行的降息確認了無風險利率的下降，估值修復首先在金融板塊展開，在此背景下金融仍是此輪行業的主導行業，在下次降準之前，對市場維持積極有為的觀點，后續市場的風險主要源于通縮擔憂，觀察時間點在明年二季度前后。行業配置層面超配中游和部分服務類行業，中游主要包括材料、制造業及公用事業類部分子行業，材料類主要是新材料領域的機會，屬于新的需求部門，細分的子行業包括稀土永磁、特鋼、鋁合金、鎂合金、化工新材料等，制造業細分子行業包括金屬制品、通用設備、專用設備、電氣設備、鐵路、船舶、航天航空等；公用事業類細分子行業包括電力、熱氣、燃氣、水及廢舊資源利用等，下游消費品超配新能源汽車產業鏈及醫藥生物，服務類超配金融服務。12月首選的三個行業是金融、房地產、公用事業及環保