我們一起追的那些信托產品吧

在業多年的發展過程中，總有那么一些產品類型經久不衰，比如基礎產業、比如房地產，也有階段性的亮點，如藝術品、如礦產。2012年的明星產品當屬基礎產業信托，背靠地方政府信用，外加財政擔保背書，在很長一段時間里，被視作“高收益、零風險”的不二選擇。

不過，在這個風險-收益匹配法則無法全然適用的行業里，投資者更應關注的是產品本身的風控措施，也包括產品發行機構的信用。

不棄主線+熱點跟隨

據上證報報道，在過去的5年中，信托產品雖然在統計分類上并沒有大的改變，但不同階段的市場熱點卻有大不同。從2008年、2009年的銀信合作，2010年的基礎設施、房地產信托，再到2011年的礦產、藝術品信托，每一次風格轉換都與宏觀環境、政策導向密切相關，熱點的形成往往又與信托機構扎堆做多有關。

就像一滬上知名信托公司財富管理中心總經理說的那樣，除去公司具有傳統優勢的業務線，其他熱點產品的推進往往采取的是“跟隨策略”，“我們并不盲目創新但始終保持研究能力，滿足客戶需求是我們的宗旨”。

也是中流砥柱。他微小若清涼山上的一株草 自2010年歐債危機爆發以后，這種跟熱點的產品導向愈加明顯。經濟環境惡化造成投資渠道變窄，大量資金在2010年、2011年涌入另類投資市場。根據用益信托研究室的數據統計，僅2011年信托機構發行藝術品信托數量增長350%，藝術品信托規模增幅更是高達626.17%。同期礦產資源信托發行數量增加161.67%，發行規模同比增長253.92%。

另類有另類的嫵媚，傳統有傳統的優雅。對于信托機構來說，再嫵媚的另類都不是立身之本，縱觀這些年信托產品的整體走勢，始終有一些產品類型是信托機構不離不棄的，比如基礎產業信托，比如房地產信托。

“這似乎與商業銀行體系信貸投向的傳統有關，因為一開始信托資金來源的大頭是銀信合作，通道業務在投向的選擇上是商業銀行主導，對優質業務的理解也是基于是否有政府背書，是否與國民經濟密切相關”，一國有信托公司信托華東區負責人這樣說。

火爆的基礎產業

伴隨2012年“穩增長”的經濟發展目標，基礎產業信托異軍突起。根據信托業協會的統計口徑，至當年9月末，信托業投向基礎產業領域的信托余額相比2011年年末增長3762.7億元，超過2011年全年增幅的1.5倍。

根據上海證券報財富管理部統計，在56家公布了產品投向比例的信托公司中，有20家信托公司在基礎產業投向上的比重超過了30%，排名前5的是英大信托、(,)信托、百瑞信托、湖南信托、，其基礎產業信托的比重分別為82.40%、69.31%、45.10%、42.80%、41.22%。

市場上一度出現基礎產業信托被“秒殺”的盛況，第三方機構為搶多點份額，寧愿降低一半提成點數。“去年那情形，只要抬頭寫著基礎產業，無論是什么\"產地\"、什么機構發行，甚至不管收益率多少，客戶都照單全收”，第三方機構利德財富一客戶經理稱之為“只怕搶不到，不怕賣不掉”。

如果說，信托機構在選擇階段性的產品投向上有扎堆的情況，那么，客戶的蜂擁追捧無疑是加劇了這種趨勢。信托市場的供需平衡，也在這種亦步亦趨中建立起來。

信托實務專家唐琪表示，基礎產業信托和房地產信托歷來是信托機構重點布局的產品投向，除了與銀信合作業務的傳統有關聯，基礎產業信托在很長一段時間里可以說是“最安全”的信托產品。

工商類信托飛揚（財苑）

盡管基礎產業信托依舊受青睞，如今市場又有了新的喜好。

自2012年二季度開始，工商企業信托在信托業整體投向上的比重首次超過基礎產業信托躍居首位，卻少有人關注這一類型的迅猛增勢。一西部信托公司信托二部負責人認為，信托在投資者和融資者中的認知度和信任度是個慢慢建立的過程，自2007年信托業“一法兩規”頒布后，信托業每年都在一新的量級增長，每當銀行信貸收緊、資本市場融資受阻時，通過信托融資的需求會有明顯增加，通過多輪合作后，信托公司也積累了一批持續潛在的工商企業融資項目。

僅從收益率來看，工商企業信托未必比基礎產業信托、房地產信托更有競爭力，畢竟能夠承受如此高成本的行業和企業并不多。從目前市場上的預期收益中值來看，房地產信托、基礎產業信托穩居前兩位，年化預期收益率在9.2%-9.6%左右；工商企業信托其次，平均大約為8.5%。

相比翹首以待的理財資金來說，高收益信托項目始終是供不應求的狀態。但不可否認的是，從去年開始時不時暴露的兌付風險，不啻為一場生動的投資者教育。雖然還未有嚴格意義上“不能兌付”的信托產品出現，但延期兌付依然讓踩著雷的投資者備受煎熬。

至于風險幾何，或許應當從資金運用方式來看。根據用益信托研究室的統計，今年月集合信托資金運用依然以權益投資和貸款為主，兩項加總占到了63%的市場比例。而無論是權益投資還是貸款，多數產品的風控措施是以實物抵押特別是土地資產抵押為主，除去項目本身運作過程中存在的市場風險和道德風險，最終能否如期兌付的關鍵大多集中在融資方流動性而非項目本身。

（《證券時報》快訊中心）