汽車補(bǔ)貼新政符合預(yù)期薦股哈

汽車：補(bǔ)貼新政符合預(yù)期 薦4股 -27 類別： 機(jī)構(gòu)： 研究員：

[摘要]

報(bào)告要點(diǎn)事件描述四部委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》。

事件評(píng)論補(bǔ)貼調(diào)整政策內(nèi)容符合預(yù)期，延續(xù)提門檻+降補(bǔ)貼的調(diào)整思路。本次政策核心內(nèi)容與之前傳版本基本一致，符合市場預(yù)期。政策調(diào)整思路依然在提升技術(shù)門檻和降低補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)兩方面：1）提門檻：提高電池系統(tǒng)能量密度和整車能耗要求，鼓勵(lì)低能耗產(chǎn)品推廣。2）降補(bǔ)貼：乘用車第一次大幅度退坡，商用車延續(xù)以往的大幅退坡態(tài)勢（新能源公交車補(bǔ)貼政策另行公布）。 ）實(shí)施時(shí)點(diǎn)：從 月26日起實(shí)施，給予 個(gè)月過渡期。過渡期期間符合2019年技術(shù)指標(biāo)要求的銷售上牌車輛按2018年對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的0.6倍補(bǔ)貼。過渡期補(bǔ)貼較高，有利于二季度行業(yè)放量。4）地方補(bǔ)貼：過渡期后不再對(duì)新能源汽車（新能源公交車和燃料電池汽車除外）給予購置補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)為用于支持充電（加氫）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和配套運(yùn)營服務(wù)等方面。

新能源乘用車：補(bǔ)貼退坡幅度較大，車企將通過降本和提價(jià)來應(yīng)對(duì)。2019年為乘用車補(bǔ)貼大幅退坡元年：續(xù)航里程介于 00到400公里范圍的純電動(dòng)車型相比2018年有60%的補(bǔ)貼退坡，高于400公里的車型退坡50%。

考慮到過渡期后不再給予地方購置補(bǔ)貼，因而過渡期后補(bǔ)貼實(shí)際退坡幅度將更大。我們認(rèn)為車企主要有兩方面措施來應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼大幅退坡：首先是降本（電池降本和整車降本）；其次是終端產(chǎn)品提價(jià)（憑借提升續(xù)航和配置）。

此外，龍頭車企憑借銷量快速增長，規(guī)模效應(yīng)將對(duì)沖單車盈利下滑。

將再壓一季 新能源客車：公交車補(bǔ)貼政策另行公布，客車企業(yè)短期盈利有較好保障。

補(bǔ)貼新政公布之前，新能源公交車補(bǔ)貼按照2018年金額來執(zhí)行，預(yù)計(jì)行業(yè)仍會(huì)有一定程度搶裝，利好客車企業(yè)短期盈利。考慮到過渡期后新能源公交車仍有地方補(bǔ)貼支持，有利于全年新能源客車總量保持平穩(wěn)。

補(bǔ)貼退坡無礙總量高增長，優(yōu)選龍頭車企及核心供應(yīng)商。短期看，過渡期補(bǔ)貼較高，二季度行業(yè)將快速放量。全年看，消費(fèi)運(yùn)營齊發(fā)力，新能源乘用車維持高景氣，助力2019年新能源汽車總量達(dá)160萬輛左右。憑借銷量增長的規(guī)模效應(yīng)將有效對(duì)沖補(bǔ)貼退坡影響，龍頭車企及核心供應(yīng)商投資價(jià)值凸顯。投資建議：乘用車推薦行業(yè)龍頭比亞迪；客車推薦行業(yè)龍頭宇通客車；零部件推薦新能源底盤領(lǐng)先企業(yè)凌云股份，建議關(guān)注拓普集團(tuán)。