渤海證券大幅上行小幅回升覆蓋

渤海證券：CPI大幅上行 PPI小幅回升 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：

2019年4月11日，統(tǒng)計局公布了3月物價數據，2019年3月，CPI同比增長2.3%，前值1.5%；PPI同比增長0.4%，前值0.1%。

點評：

CPI大幅上行PPI小幅回升CPI方面，3月CPI環(huán)比下降0.4%，而同比增速回升至2.3%，主要受食品項環(huán)比跌幅弱于季節(jié)性影響。具體來說，食品項方面，受非洲豬瘟發(fā)酵及產能出清影響，豬肉價格環(huán)比上漲1.2%，漲幅強于季節(jié)性規(guī)律，考慮到去年同期供給充裕及節(jié)后需求轉弱引致基數較低影響，豬肉價格對CPI同比增速的支撐作用將延續(xù)至二季度末；鮮菜受低溫陰雨天氣影響，環(huán)比跌幅弱于季節(jié)性；鮮果價格環(huán)比漲幅收窄；蛋類價格延續(xù)回落；食品項在豬肉、鮮菜拉動下，是支撐CPI同比增速的主要力量。非食品項方面，教育文娛、生活服務環(huán)比跌幅較大；油價支撐下交通通信環(huán)比降幅弱于季節(jié)性規(guī)律；房租環(huán)比漲幅較歷年均值偏弱，值得持續(xù)關注。展望未來，受豬肉價格上漲帶動影響，食品項環(huán)比降幅應有所收窄，非食品項環(huán)比增速受原油價格回升影響或將略有提振，再考慮4月翹尾因素小幅抬升影響，預計4月CPI增速將略有回升。

此外，核心CPI漲幅弱于季節(jié)性表明需求整體依然偏弱，故而在穩(wěn)定總需求的政策目標下，階段性的物價上漲尚不會制約貨幣政策。

PPI方面，3月PPI環(huán)比增速由負轉正，回升0.1%，帶動同比增速提升至0.4%，主要與油價上漲有關。盡管節(jié)后積極財政政策逐步落地疊加企業(yè)復工節(jié)奏加快將有助于PPI同比增速的回升，但從具體分項來看，原油價格的上漲是PPI同比增速回升的主要支撐力量。具體來說，生產資料方面，采掘和原材料工業(yè)環(huán)比增速快于加工工業(yè)，表明供給依舊是價格提升的主導力量；而石油開采業(yè)和石油加工業(yè)環(huán)比增速較快，反應國際原油價格的上漲帶動石油產業(yè)鏈價格提升是主導力量。生活資料方面，食品類環(huán)比增速小幅回升，耐用消費品跌幅收窄。展望未來，受翹尾因素小幅上行及原油價格延續(xù)回升影響，4月PPI或將小幅上行。

但內心不安：我只是想整體上市 風險提示：全球貿易爭端和國內經濟下行超預期。