多只轉(zhuǎn)債個(gè)月漲幅超攻勢(shì)或成強(qiáng)弩之末吧

證券時(shí)報(bào) 姚波

A股反彈帶動(dòng)了一批強(qiáng)勁走勢(shì)，近4個(gè)月數(shù)只轉(zhuǎn)債漲幅超20%。不過(guò)，市場(chǎng)人士表示，前期過(guò)快上漲使得可轉(zhuǎn)債的債性減弱，而隨著A股進(jìn)入調(diào)整，以及轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大擴(kuò)容，部分股性較強(qiáng)轉(zhuǎn)債的潛在風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

轉(zhuǎn)債品種反彈兇猛

優(yōu)質(zhì)低價(jià)；RunRev 自從去年12月初此輪反彈以來(lái)上漲截至昨日收盤(pán)，10只轉(zhuǎn)債漲幅超10%，美豐轉(zhuǎn)債、國(guó)電轉(zhuǎn)債、國(guó)投轉(zhuǎn)債3只轉(zhuǎn)債的漲幅超過(guò)20%，分別達(dá)到70.27%、21.68%、21.4%，為此輪反彈以來(lái)漲幅最多的3只可轉(zhuǎn)債，另有重工轉(zhuǎn)債、川投轉(zhuǎn)債、石化轉(zhuǎn)債上漲均超過(guò)了15%。昨日，在正股(,)創(chuàng)一年新高刺激下，美豐轉(zhuǎn)債上漲10.17%，成交金額達(dá)4499.68萬(wàn)元，換手率達(dá)到24.72%。

正股的強(qiáng)勢(shì)反彈帶動(dòng)了一批股性較強(qiáng)轉(zhuǎn)債的上揚(yáng)，從上漲最多三只轉(zhuǎn)債正股上漲幅度來(lái)看，截至昨日，四川美豐、(,)和(,)的上漲幅度也分別達(dá)到了111.46%、28.88%和24.05%。

不過(guò)，也有部分轉(zhuǎn)債的漲幅甚至超過(guò)了正股，此類(lèi)轉(zhuǎn)債的正股品種多為藍(lán)籌大盤(pán)股。如南山轉(zhuǎn)債(,)、工行轉(zhuǎn)債和中行轉(zhuǎn)債期間的漲幅分別為10.65%、10.32%和9.25%，而相應(yīng)的正股上漲僅為5.5%、7.99%和8.33%。

在可轉(zhuǎn)債正股的快速反彈中，四川美豐首先觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款。3月12日，即滿(mǎn)足連續(xù)30個(gè)交易日中至少20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格7.06元的130%（含130%）的贖回條款，公司隨后發(fā)布贖回，宣布贖回價(jià)格為103元/張，贖回日為4月15日。此外，巨輪轉(zhuǎn)二、國(guó)投電力也已經(jīng)開(kāi)始強(qiáng)制贖回計(jì)數(shù)。

轉(zhuǎn)債開(kāi)閘盛宴或結(jié)束

可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品是上市公司再融資的重要工具之一，而可轉(zhuǎn)債“進(jìn)可攻、退可守”的特性也往往讓投資者對(duì)其鐘愛(ài)有加。一般來(lái)說(shuō)，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債大都希望能順利轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)債在一定程度上隱含了認(rèn)購(gòu)期權(quán)，因此轉(zhuǎn)債與正股價(jià)格之間存在一定的拉動(dòng)效應(yīng)，特別是在進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，二者的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)顯著增強(qiáng)。因此，投資者可利用可轉(zhuǎn)債及正股之間的正相關(guān)關(guān)系進(jìn)行套利，即當(dāng)出現(xiàn)較大負(fù)溢價(jià)率時(shí)，可增持轉(zhuǎn)債或正股。

目前來(lái)看，隨著百億民生轉(zhuǎn)債的開(kāi)閘，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)大量新券的發(fā)行有可能對(duì)現(xiàn)有品種估值造成沖擊。3月15日，200億元民生轉(zhuǎn)債獲得大量資金申購(gòu)，上市后勢(shì)必對(duì)市場(chǎng)形成一定影響。此外，發(fā)審委定于本周審核(,)260億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行。

另?yè)?jù)媒體采訪相關(guān)基金經(jīng)理表示，去年12月以來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的“盛宴”，是流動(dòng)性高度充裕背景下的泡沫體現(xiàn)，部分可轉(zhuǎn)債的日均成交量較去年同期顯著增加，一些可轉(zhuǎn)債的日均波動(dòng)率甚至超過(guò)了正股。該基金經(jīng)理表示，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)眼下投資機(jī)會(huì)已有限，上半年暫不參與這一領(lǐng)域。