國金證券歐俄地緣風險狂飆美國就業數據突進呢

國金證券：歐俄地緣風險狂飆 美國就業數據突進 類別： 機構： 研究員：

點擊率的高低對質量度的影響最大。 [摘要]

基本結論隨著國際社會對烏克蘭援助到位，烏克蘭政府掌握了足夠資金和資源后，與俄羅斯叫板的底氣足了；隨著烏克蘭反擊能力加強，對俄羅斯的真正考驗來臨了，地緣政治風險，包括風險的力度和持續性都隨之加大。4月30日，國際貨幣基金組織（IMF）正式和烏克蘭簽署了170億美元的資金援助合同。美國在IMF的投票權為16.75%，中國只有3.81%，俄羅斯占2.39%，；這170億援助中接近4億是俄羅斯自己貢獻的，俄羅斯一定在IMF對這個援助投了反對票。之前，美國宣布向烏克蘭提供10億美金援助，日本宣布向烏克蘭提供15億美金援助，歐盟更早公布了110億歐元的援助計劃。這樣烏克蘭累計獲得資金超過350億美元。隨著這些援助到位，烏克蘭政府應對克里米亞事件表現的“懦弱”不可能再次發生了；隨著烏克蘭政府資金充裕，克里米亞也不能說已經塵埃落定了；這也是在五一假期看到烏克蘭政府突然強硬的根本原因之一。接下來對俄羅斯的考驗真正來臨，從俄羅斯流出的資金已接近1000億美元，美歐對烏克蘭的援助實際上也是給俄羅斯開了一個放血口。俄羅斯以何種方式對抗歐美的反擊會給金融市場帶來很大不確定性。

當前地緣政治風險的最重要風險是對貿易和對資金流向的影響，我們將緊密跟蹤最新變化及其傳染效應。如果美歐與俄發生貿易戰，俄羅斯受到的沖擊會更大。除了雙方的經濟都受到影響以外，俄羅斯的支付能力也會因為貿易戰而有所損失，俄羅斯對其他國家違約的可能性會加大，90年代俄羅斯有過違約史。前蘇聯在通貨不足的時候，有用黃金和鉆石支付債務的歷史。德國對俄羅斯出口在2013年占到總出口額的4.03%，歐盟對俄羅斯出口占對歐盟外出口的6.86%。俄羅斯對德國和歐盟的出口占總出口的比重分別是7.95%和55.28%。對中國出口比重為7.54%。

更廣泛的影響是對世界金融環境的影響，如果風險加劇，進一步向熱戰化的方向轉化，很多資金可能會進一步清空與俄羅斯相關的經濟金融敞口，資金會流向那些與俄羅斯相關性低的國家和投資方向。引發相關國家金融環境的變化。資金流出國家的金融環境將趨緊，而那些獲得資金的國家甚至可以享受“風險紅利”，美國在經濟上與俄羅斯相關度非常低，同時，由于美元的世界儲備貨幣的地位，還會享受到“風險紅利”。最直接的表現就是由于資金的涌入，美國可以實現貨幣政策正常化的同時，繼續保持利率的穩定；現在已經看到了美10年期國債利率又開始下行，5月2日美國10年期國債利率從2.7%回落到2.6%。

美國就業數據堪稱驚人，非農達到28.8萬，失業率下降到6.3%。盡管就業參與率繼續下降，仍然難掩美國經濟復蘇態勢。非農就業數據預示了2季度美國經濟將大幅度改善。值得注意的是最新海外市場在權衡非農與地緣風險這兩個完全相反的因素時，似乎給后者權重更大。通常這樣強勁的就業數據應伴隨利率上升及黃金下跌；而市場反而是利率下跌和黃金上漲，這反映出海外市場對于地緣風險的擔憂超過了非農數據帶來信心。