地板行業集中度提升攻城拔寨兵不血刃權衡

互相也能聊會天。” 地板行業集中度提升 攻城拔寨兵不血刃

筆者上周走訪了兩家非上市地板制造企業，與公司管理層對地板行業的現狀和未來發展進行了交流： 　1、往年一季度是淡季，今年呈現淡季不淡特點，2010年經營將好于2009年 　2010年經營將好于2009年，主要來源于去年房屋旺銷的因素，預計2010年全年盈利能增長10%以上。 　往年一季度都是淡季，1、2月份都可能出現虧損，主要源自大多數人不會在春節時裝修，但今年到現在地板需求仍維持在高位，工廠全部滿產，一季度盈利大幅好于去年水平。 　我們的觀點：我們認為地板行業消費來自三方面（存量房更新，新開工房源全裝修以及當年房屋銷售自裝修），因此地板需求不完全受制于當前地產銷量下滑，而且，我們預計隨著存量房的更新需求不斷增加，以及新開工房源全裝修理念的日益普及，木地板行業的未來需求將保持旺盛。 　2、地板行業品牌和原料供應鏈是壁壘 　公司認為地板作為面向消費者的終端產品，品牌的力量對于銷售作用更大。經過08、09年成本上升、出口下降和國內需求減弱的影響，地板品牌和口碑效應將進一步加強，有品牌的地板將比沒有品牌，僅靠出口的企業更有優勢。 　對于實木和實木復合地板的生產廠商而言，對于原料的控制力是決勝的必要因素。由于實木地板和實木復合地板中實木木材完全依賴國際進口，當前進口木材越來越困難，不僅價格偏高，且優質木材越來越少，進口周期也越來越長，對于流動資金的占用越加明顯，沒有資金實力的公司將逐步退出這個行業，而國內沒有木材來源的公司也將逐步面臨成本上漲的尷尬。 　我們的觀點：我們在《地板行業馬太效應，大公司更能做大》的報告中也指出品牌效應對于業內公司的影響較關鍵的，由于目前產品質量基本趨同，消費者對于價格敏感性下降，因此表現為公司軟實力的品牌和服務等因素成為較為重要的壁壘，我們認為大公司經過前期積累，更有能力通過口碑效應贏得消費者的信賴，這也是為何強化地板固定資產投資少，效益高，而競爭卻并不激烈的原因。 　　3、實木地板和強化地板是未來趨勢，全實木地板將逐漸淡出 　公司普遍反映實木地板不會是未來的趨勢，這是由環保和生產成本所決定的。由于實木地板基材完全由實木打造，在當前原木價格逐年升高的背景下，成本居高不下，一平方米基材成本普遍高達200元以上，而實木復合基材成本在40元左右，強化地板基材成本在30元左右，相對而言實木地板沒有價格競爭優勢，此外，隨著國際上對于森林資源日漸稀少關注度越來越高，大量耗費珍貴木材的實木地板逐步淡出市場可以預見，較后，由于實木地板生產占用資金較多，尤其是存貨上資金周轉率太低，不少公司也有意漸漸削減實木地板的生產量。 　強化地板中高端供不應求，實木復合依托全裝修房快速擴張。公司強化地板產能全部開足馬力生產，中低端產品產需平衡，如8毫米的低端產品略有剩余，而12毫米的中高端需求量大，強化地板未來發展的趨勢應是中高端產品的需求會越來越大；實木復合地板在全裝修房的市場中占比越來越大，未來隨著全裝修房理念的更加深入人心，實木復合地板的市場前景也更為明朗。 　我們的觀點：我們在報告中已經提出強化地板憑借價格優勢將逐年提升自己市場份額，而實木復合地板由于節約珍貴木材，并滿足消費者追求較高檔次裝潢需求的特性，也將成為行業中重點發展的產品。從統計數據來看，實木地板自2005年開始，國家征收了實木地板的消費稅，并加收10%的出口關稅，從此實木地板就開始走下坡路，并在2006年被實木復合地板超過。 　4、各項成本上漲未來可見，包括地板基材的價格上升和木材漲價 　木材進口困難，價格走高可以預見。公司表示珍貴木材越來越稀缺，實木地板和實木復合地板的表層均采用進口原木進行生產，未來國際上森林的來源渠道越來越少，以前國內主要從印尼等東南亞地區進口，隨后從南美進口，較后在非洲砍伐進口，隨著國際森林保護意識增強，未來進口木材價格將持續走高。 　中纖板和膠合板價格溫和上漲。強化地板和實木復合地板基材主要采用高密度纖維板和膠合板為原料，去年地板盈利中有近一半由成本下降貢獻，但今年開始由于木材價格走高，基材價格的提升也可以預見。 　我們的觀點：我們認為未來地板行業競爭更為明顯體現在公司軟實力之間的競爭，包括服務、渠道和品牌的較量，消費者對于價格的敏感性正在降低，因此地板具有一定的提價能力，未來行業的集中度將較其他行業更快的提升，換句話說，大公司，大品牌能夠在不發動價格戰的背景下，兵不血刃地提升自己的份額。