新能源裝備行業核電復興大國夢圓二

新能源裝備行業-核電復興 大國夢圓(2)

,兩大央企團體合并已在近日取得最高決策層簽字通過,目前國資委正在制定具體方案,近期官方將對外宣布兩大巨頭合并方案。

3大核電團體將構成"內部競爭、外部協力"新格局

中電投團體雖然是五大央企電力團體中唯一具有核電運營資質的公司,但是核電設計氣力非常薄弱,在與中核和中廣核的競爭中處于弱勢地位;同時國家核電團體雖有APlOOO的先進技術做支持,但苦于沒有運營資質,沒法擴大自己的核電版圖。兩大央企的合并正好可以到達優勢互補、強強聯合的效果。

中電投團體的核電站權益裝機位居第三

中電投團體目前控股的已并運行的核電站有遼寧紅沿河1、2號機組,共216萬千瓦,控股的在建核電站有紅沿河3、4號機組和山東海陽核電站1、2號機組,共466萬千瓦。但中電投團體還參股了很多核電項目,已并運行的權益裝機容量到達210.36萬千瓦,在建的權益裝機容量到達361.90萬千瓦,僅次于中廣核團體與中核團體以后,是第三大核電運營商。

中電投團體的水電裝機比例是"5大"第一,光伏裝機全球第一

中電投集團公司新增水電123.13萬千瓦,水電裝機容量到達1925.18萬千瓦,位居5大發電團體第二位,但水電裝機占比位居第一。團體光伏裝機容量250.35萬千瓦,范圍居全球第一。

國家核電公司是國內第三大核電總承包商

國家核電技術公司是受讓APlOOO第三代先進核電技術,實行相干工程設計和項目管理,通過消化吸收再創新構成中國核電技術品牌的主體,是國內出中核與中廣核之外,僅有的第三家具有核島總設計和承包資質的企業。

兩大團體資產證券化率低,上市子公司有較強的資產注入預期

國核公司目前沒有任何一家控股的上市公司,合并后由于有金額巨大的關聯交易,單獨IPO的可能性不大。中電投團體的資產證券化比率也非常低,僅僅只有30%,位居"5大"發電團體最末。在國企改革啟動,混合所有制加快的大背景下,兩大團體合并后資產證券化進程有望加速。因為團體資產多為電力資產,與上市公司存在同業競爭,優秀資產注入旗下上市公司的預期較強。

目前團體旗下有5家A股上市公司(上海電力、東方能源、吉電股份、中電遠達、露天煤業),2家港股上市公司(中國電力、中國電力新能源)。中電遠達與露天煤業已分別肯定為環保資產與煤炭資產的上市平臺。

推薦上海電力,是中電投團體范圍最大也是持股比例最高的A股上市平臺。我們推測公司有可能成為合并后團體的核電與水電資產整合平臺。預計公司14~16年EPS為為0.62、0.76、0.92元,PE為18、14、12倍,保持"買入"評級,目標價18元。

建議關注東方能源,吉電股份,我們推測有分別成為團體光伏資產、風電資產整合平臺的可能性,均給予"增持"評級。