汽車公路安全保護條例對汽車行業影響跟蹤報

汽車：《公路安全保護條例》對汽車行業影響跟蹤報告之二 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點當前這個時間節點，《公路安全保護條例》及重卡行業值得緊密跟蹤我國的A股市場仍以做多為主要盈利模式，因此市場是“偏心”的，喜歡關注那些可能出現上漲的機會點。年初市場對于行業銷量數據“虛假繁榮”進行正面解讀，走出了一波上漲行情，而4月份以后的數據下滑又讓市場以股價大幅下跌相回應，在股價下跌后，市場目前對重卡行業和《條例》關注度很低，與產業資本的高度重視形成了鮮明的對比。

我們之前觀點的回顧：

我們在《《公路安全保護條例》對汽車行業影響之前瞻篇》中，梳理了《條例》研究框架，分析了查超對汽車行業可能的影響，并回顧了04年查超的歷程，我們認為《條例》將對重卡的行業銷量、運量、銷量結構、運價等方面產生影響，并大致判斷了影響傳導的時間節點。我們認為較好的研究方法是專家訪談、草根調研，比較好的調研時間節點是在條例實施周以后。

在各種因素綜合影響下 最新的跟蹤情況：行業正在發生變化按照我們的研究框架，在《條例》實施后，我們進行了業內專家及經銷商調研，草根調研了河南省的高速公路及省道的查超站，我們認為，《條例》的主要影響表現在：

1、當前各地基本還處于前期的宣貫中，目前要判斷實施的力度仍有一定的難度。我們判斷，管理部門極有可能是“先實施、然后在實施中解決存在的問題”，這與改革開放摸著石頭過河有異曲同工之妙。地方執法主體從交通局調整為公路局可能解決執法主體的利益驅動問題。

2、重卡廠商的訂單7月10日以后出現了普遍性的回暖，產品結構也發生了重大的變化。7月1日以后，物流車訂單80%左右是輕量化的產品，效率型的單級減速后橋產品比重繼續上升。訂單的回暖與《條例》的實施和經銷商向我們反饋的6月份運價環比5月出現了大約20%的回暖有直接關系，產品結構變化是否持續與執法力度密切相關，需要繼續跟蹤。考慮到優質客戶的換車周期大約為1年半至2年，可以關注明年初以后可能會有較多的換車需求。

、一些技術細節還需要后續完善，比如超載 次將被吊銷營業證在目前較難操作，我們估計一些省份年內才可以實現省內聯執法，全國聯還有待落實。不過，對于重卡行業來說，更重要的是查超站的建設是否能夠落實，執法的力度是否嚴厲，這也是我們后續調研的關注點之一。

對投資的影響今年重卡行業銷售不佳，預計較差的中報對股價有較大的壓力，不過月重卡行業的銷售數據同比跌幅極有可能出現收窄，《公路安全保護條例》的實施可能會有超預期的中期利好影響，在利空釋放較為充分、PB估值不高、同期基數“旺季不旺”時可能出現買點，現在已經具有了一定的投資價值。建議投資者在月看似密集利空的釋放期密切關注存銷比控制良好、未來盈利彈性較大的福田汽車（）。