優質成長股的特征

成長股永遠是投資主旋律。因為成長是價值投資最核心的指標，好的成長股往往給投資者帶來了很好的回報。但并不是所有的成長股都能給投資者帶來好的回報，很多我們認為的高成長股是偽成長股(增速很高不持久)。如果在后期買到這種偽成長股將會帶來慘痛的回憶(成長股的估值較高，后期買入將會遇到戴維斯雙殺)。

而且昨天的成長并不能給今天的投資者帶來利潤。我們要尋找的是未來成長空間很大的公司。只有買到真正的優質成長股，才能實現長期超額收益。

優質成長股定義：就是長壽的、未來能持續繁榮(利潤增長)的，能帶來大量自由現金流的企業。也就是未來五年、十年甚至二十年的可持續穩定成長的企業。這個世界可持續成長是非常困難的，所以說優質成長股很少。

優質成長股有沒有什么特性呢？我們要怎樣分辨出來高質量的成長股。在開始找答案之前，先說些基本的常識。

我們都知道，長期來看股票的漲幅一般情況下跟公司凈利潤成正比。

而影響利潤的三要素為銷量、價格和成本。這三要素之間的關系如下：

利潤=銷量x價格-成本

在分析一家公司時，我們所有的投資分析都是圍繞著銷量、價格、成本這三個要素進行，這三個要素之間只要有一個變動，就可以成為成長股。 但賺取超額利潤的情況是哪一種呢？想信您已經看出來了。

最好的組合就是銷量(規模)增加的同時，可以提高價格，降低成本。三者相結合，便是最好的組合。也是我們尋找優質成長股的根基。

根據這個世界上的增長(復利)規律。長時間的增長是有極限的，是極其困難的。但如果增長跟提價相結合(提價本身就是超級增長)，并伴隨著成本的降低，則會發生化學反應、產生幾何級變量。歷史上的超級成長股基本上都是遵循這一規律。

我個人認為所有的優質成長股都要符合“規模正反饋”這樣一個特性：既伴隨著成長，公司集中度(規模)越來越高，競爭力越來越強。最后達到競爭壟斷的目的。最核心的指標是提價(定價)權，表現形式就是量價齊升的同時，并伴隨著成本降低。反應到財務指標就是高毛利(毛利提升)，高的凈資產收益率(ROE提升)。

“規模正反饋”這個特征其實就是人們常說的：“越多人用越好用，越好用越多人用”。 這種模式包含所有的企業(不僅僅是互聯網)。如果沒有陷入到這種“規模正反饋”模式，很多成長股的未來不會太好。體現出來的往往是規模不經濟，越大越難(規模擴大后采購成本或單位研發成本沒有大幅降低，對客戶吸引力不強或者客戶轉換成本不高)。

了解優質成長股的這個特征，我們以后就可以按這條線索去尋找。在投資中，當我們掌握一些基本的規律，才能起到事半功倍的作用。

知道這個特征，哪些類型的公司容易出現優質成長股呢？我試著總結一下。根據歷史規律，下面的幾種類型容易出現優質成長股。

1、沖浪型

沖浪型適合新興行業的領頭羊。

當新的行業出現時先行者會獲得巨大的優勢，比如互聯網行業的阿里巴巴、騰訊。高科技型行業的攝像頭(視頻)行業龍頭海康威視，led芯片行業的龍頭三安光電，新能源汽車行業龍頭比亞迪，當這些企業成功的沖上浪尖。他就可以一直成功很久。也就是強者恒強，沖浪型龍頭企業符合“規模正反饋”(市場份額越來越高，產品可以提價，隨著市場份額提高可以降低成本)。“越多人用越好用，越好用越多人用”這些特征。

我個人認為社會一直在發展，隨著中產階級消費升級的過程中新品類(細分)會層出不窮，新品類的企業龍頭最容易出現牛股，它們都有這些特性。這個類型企業機會很多。

2、提價型

為什么把單獨把提價列成一個模型。按理說提價只是這三個要素里面的其中一個。那是因為提價這個要素太重要了，按常理說：提高1%的價格可使凈利潤增加12%，比單純靠銷量增長靠譜多了。

因為價格對利潤的影響有很強的杠桿作用，提價對利潤增長的影響是幾何級的(特別對低凈利潤率公司業績影響更為明顯，對高凈利潤率的公司影響會小些)。比如上市至今漲100倍、市值超萬億的貴州茅臺就是靠提價成長最成功的例子，給投資者創造出了超額收益。我們要找的是那些尚未利用的提價能力的公司，我相信A股市場里這樣的公司還有不少，大家還是要好好找找，特別是體量比較小(剛上市)的公司。

3、超級品牌

我們很多人都低估了品牌的力量。在市場競爭中有個“二八定律”，即全球20%的強勢品牌占據了80%的市場份額。

一個有定價權的超級品牌向來給人賺很多錢。超級品牌完全符合“規模正反饋”這個特征。還有定(提)價權，“越多人用越好用，越好用越多人用”這些特征。

我個人認為一個有定價權、并壟斷心智的好品牌應該很值錢。假如同樣的增長速度就應該比那些供應鏈的公司估值要高(包括蘋果產業鏈)。超級品牌完全符合上面的特征，現金流好，穩定。向來是牛股的集中營，大家可以好好的挖掘。

4、連鎖型

連鎖型企業，也是一門好生意。我們可以好好想一下。起初你只有一家門店。隨著標準的建立，公司規模的擴大(增長)。議價能力提高。讓成本的降低。到最后隨著競爭減少，公司提高價格。

完全符合上面那個超級成長股特征。“規模正反饋”，還有定(提)價權，

“越多人用越好用，越好用越多人用”。

但隨著互聯網的出現，效率的提升。讓一些專門賣貨物的連鎖企業遭到了困境。比如曾經的大牛股蘇寧電器。但互聯網企業不會沖擊一些服務性的連鎖企業。

比如連鎖服務的愛爾眼科。賣生鮮的永輝超市，其實老板電器，歐派家具也算有連鎖的基因，這個行業機會很多，行業空間很大，適合深挖。

其實還有很多行業容易出優質成長股一樣，比如醫藥行業，需求穩定，永遠在增長等等，只是作者沒有這個能力圈，如果你有這方面的能力，你可以研究，只要符合上面這個優質成長股的特征。相信你也能做的很好。

以上這些類型的優質公司，如果你能有雙慧眼，在他很小的時候能發現一家，你這輩子就可能實現財富自由。

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