汽車公車采購自主化關注自主品牌零部件覆蓋

汽車：公車采購自主化 關注自主品牌+零部件 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

2012年2月24日工信部公布2012年度黨政機關公務用車選用車型目錄（征求意見稿），400多款入選車型全為自主品牌車型。

我們認為，本次采購目錄公布對自主品牌車企及零部件構成重大利好：

1、提升自主品牌銷量增速至15%；2、公車成為自主品牌高端車型試驗田，盈利結構極大改善； 、市場和技術雙重提升，成長空間將擴大，中國式豐田將得以培育。

考慮目錄車型占比及實際業績受益程度，依次推薦：長城汽車、比亞迪、江淮汽車、亞太股份、星宇股份、一汽轎車、一汽夏利。

投資要點：

公車采購自主化預示政府限制豪奢風氣，鼓勵自主品牌發展，受益巨大。公車改革關系政府公信力和形象，社會意義重大；政府與國民的公車自主化的呼聲高漲，自主品牌將迎來中長期發展重大機遇，部分企業有望把握契機成長為中國式豐田。

公車采購將推升自主品牌乘用車銷量增速至15%。中國三公費用超過60%為公車采購和維護，預計中國公車采購支出在 億元，采購量為20- 5萬輛，自主品牌狹義乘用車2012年銷量增速將達15%。

自主品牌短期業績增長，長期成長空間打開。政府采購車型集中中高檔車型，自主品牌車企業績將實現量價齊升，利潤結構改善明顯；同時自主品牌利用公車市場實現B級車的技術和市場積累，長期競爭力和成長空間將有效拓展。

相關公司業績提升明顯，估值空間拓寬。受益未來B級車型市場的有效開拓，部分優秀自主品牌車企的盈利能力將提升明顯，未來具備挑戰合資品牌B級車市場潛力；依照目前自主品牌轎車企業的估值水平將獲得有效提升，同時成長空間將有效提升，建議自主品牌保持相比合資品牌企業10%的估值溢價。

澳藝術家“隱身”裸模打造個性作品(組圖) 投資建議：考慮本次公車采購自主化中，采購目錄車型占比及實際業績受益程度，依次推薦自主品牌整車公司：長城汽車、比亞迪、江淮汽車、一汽轎車、一汽夏利，配套客戶中自主品牌占比高的零部件：亞太股份、星宇股份。

風險提示：公車采購實施不力，部分公司車型競爭力不足無法取得采購訂單