汽車全球汽車供應鏈電話會議指出汽車半導體的

汽車：全球汽車供應鏈會議指出汽車半導體供應的重要影響 -25 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

主要投資看法：

匯強快遞還將2014年的目標定位在進入全國快遞六強。這一目標如今已經永遠定格在宣傳材料上了。 雖然高盛日本汽車業分析團隊認為二、三季度產量下降10%至20%是較為現實的，但目前難以預測對全球汽車產量的影響。我們認為這最終將取決于供應鏈上最薄弱的環節。盡管采用雙采購及模塊化生產方式，但隨著供應鏈系統中各環節的庫存（存放于工廠中或已裝船）耗盡以及供應的中斷，能否獲得汽車半導體零部件可能會成為未來幾周的關鍵問題。

供應商和汽車生產企業已開始著手確認主要的供應問題并尋找解決方案。這項巨大的任務包含了發現問題、解決問題以及系統優化等步驟。我們認為生產商可能會降低日產量以避免完全停工，因為較低但穩定的生產水平比停工-復工情況更為經濟。由于我們確認了汽車半導體供應是至關重要的推動因素，因此瑞薩、富士通及東芝等企業的進展將會受到關注。

雖然該行業可能不得不對應供應短缺給盈利能力帶來的負面影響（至少2011年部分時間如此），但我們認為未來三年全球汽車產量平均增幅（6.7%）對應的潛在需求仍具較強的支撐作用。因此，我們認為市場最終很可能會越過日本地震的一次性影響而看向未來。

企業價值很有可能保持不變（因為最近股價的負面表現表明市場已經調整了在油價持續上漲形勢下的經濟增長前景預測），日本地震影響對股權價值的沖擊可能是一次性的，與“現金支付重組費用”相似。這次支付的范圍最終取決于零部件供應短缺問題的持續時間以及該行業逐步管理供應鏈、避免臨時調整生產進度的能力。受影響半導體廠可能重新開工的可能會是全球汽車板塊股票表現再次向好的一個主要推動因素。