1不添麻煩風險可控商業模式持續穩健

【編者按】不少業內人士都坦言，2017年的金融環境將會更加復雜，然而伴隨著科技金融的逐漸發展，新金融將呈現6種新的特征。

本文轉載自公號楊濤IFB，作者楊濤；由億歐整理，供行業人士參考。

2016年的互聯金融“大戲”已然落幕，一輪“整治風暴”也使得“泥沙俱下”的互聯金融創新熱潮更加冷靜下來。

展望2017年，互聯金融的發展既面臨“寒冬冷冽”，也有新的機遇與藍圖。從根本上看，只有回歸金融科技的核心驅動力與特質，互聯金融才能實現“浴火重生”，這就需要我們重新審視，究竟什么才是新金融的未來。

互聯金融的熱潮并非憑空出現，而是整個中國金融改革大勢的組成部分。為了更好地加以認識，需要從國家與地方兩個層面來看其戰略定位和政策環境。

從國家層面來看，2017年處于大變革與轉折時期，互聯金融發展的外部環境更加復雜。如：全球不確定性但每一天都仍濤聲依舊增加，可能全面轉入流動性緊縮時期；我國金融監管體系改革進入最后博弈階段；海外的互聯金融新型業態普遍遭遇挑戰，逐漸向金融基礎設施層面下沉；在經濟波動時期，國家金融安全與風險評估機制逐漸受到重視，在效率與安全的“蹺蹺板”上，逐漸傾向于后者；特朗普上臺后，美國或許引領全球金融監管傾向的再度放松等。

綜合多種可能彼此矛盾的外部因素，整體上看隨著2017年的政策與市場格局趨于穩定，到下半年將會在繼續防范風險同時，同時注重如何真正提示新金融的活力。

對于互聯金融組織如何實現救贖，一方面，短期看，監管的創新容忍度變化很正常，國外曾面臨更加嚴格的局面，如Pay Pal在美國曾一直面臨各級監管者認為其非法從事銀行業務（illegal banking）的質詢，P2P貸平臺也受到嚴厲監管。

另一方面，長期看，則需要扭轉不良印象，成為金融體系的重要補充。重點包括

（1）“不添麻煩”：風險可控，商業模式持續穩??；

（2）“定位清晰”：或者做“小而美”的中前臺業務，或者是金融體系基礎設施的Fintech支撐，當然，盲目轉型可能觸及新雷區，如消費金融；

（3）“提升效率”：真正發揮技術的外溢性，不是“掛羊頭賣狗肉”；

（4）“各方共贏”：彌補金融體系的短板與不足，踐行數字普惠金融，體現互聯金融企業的社會。

從地方層面來看，地方金融改革曾有一些目標選擇，如：對支持地方企業起到的作用；金融業的財稅貢獻；與國家戰略吻合，提升地方品牌形象，帶動中心效應與地產熱度；不出風險和大問題；解決民間資本出路；金融制度與軟環境的改善；解決就業與服務居民。向后排序的目標過去在地方重視不足，但現在逐漸受到重視，因為金融發展環境和基礎長期看更加重要。

那么互聯金融怎樣在其中的定位？如：給地方形象帶來“正效應”，不添麻煩；穩定的區域總部型機構，因“游牧民族”不受歡迎；地方金融業的支持與補充者；地方金融生態體系的建設推動者。

在此背景下，金融科技帶動的新金融應該體現如下變化。

第一，從科技金融到金融科技。

過去談科技金融，我們希望談的是科技產業與金融產業的融合，但是在考慮這對關系時，大家更多考慮的還是金融對科技的單向支持，相關部門出臺的政策中，在提到科技金融時，其實潛意識都指向金融如何更有效地服務于科技創新、科技產業和科技事業。

反觀金融科技，它的思路并不是完全單向的，而是在更高層面上實現了科技與金融的融合——一方面強調了以信息技術為代表的新技術如何應用到金融產業鏈當中，實現金融功能的優化；另一方面，基于科技自身的發展，還會帶來一些過去技術不發達下所難以想象的金融模式。

需注意，金融科技其實并不是簡簡單單的虛擬經濟。新的金融科技使得金融與實體在更多層面上有效融合，虛擬與實體的劃分并不那么容易。科技提升整個金融產業鏈的效率，這在某種意義上不僅有助于金融自身的完善，而且間接有利于金融更好地服務實體。

金融科技與創新，正如喝啤酒的時候，泡沫是衡量啤酒好壞的標準之一，好啤酒一定有漂亮的泡沫，但是有漂亮泡沫的不一定是好啤酒；泡沫太多的啤酒可能有問題，但是一點泡沫沒有的啤酒還是不喝為好。

第二，從經濟科技到金融科技。當我們談論金融科技時，會想當然地認為一些技術非常高大上，就有可能高估我們國家的信息技術發展水平。從技術層面來看，李約瑟難題表明，我國自下而上的草根創新能力有所不足，可能在科技應用層面還有很多短版。

當我們喊著自己的技術趕英超美的時候，科技本身的發展程度、技術水平、基礎設施支撐還有大量不足之處。例如，在國際電信聯盟發布的報告中，關于2016年能反映ICT普惠程度的IDI指數，我國才居81位。

這就需要清醒看到，發展金融科技不能僅僅以金融一條腿走路，尤其還不能有“金融科技騰飛幻覺”。在去除各類“彎道超車”狂熱同時，真正推動信息技術與金融技術的“并駕齊驅”式進步。

第三，從金融要素到金融功能。金融機構、金融產品、金融市場等等稱為金融要素，金融功能指的是這些要素可能實現的一些效果，如融資、投資、支付清算、風險管理等。

當前，科技的沖擊使得傳統金融要素的邊界變得更加模糊，比如，典型的銀行類機構正慢慢變得不像銀行；產品也在不斷地進行跨界，無論是銀行的理財產品，還是保險的萬能險，在某種意義上都更接近私募的特征。要素的邊界變得模糊，不再像過去那樣涇渭分明。現在金融科技正著眼于功能的實現，這是現階段發展的重要特征。

金融科技支撐下的金融創新在新思路導向下，就會從規模導向轉化為功能與結構導向。因此，金融科技追求的是功能的優化、功能于是開始厭棄各種關系的落實以及結構的完善，而不僅僅是搶規模，這是傳統金融機構和新型金融機構都面臨的問題。我稱之為：不管黑貓白貓，能抓老鼠且遵守一般規則與“不同家庭習慣”，就是好貓。

第四，從金融技術到金融科學。應該說，科學與技術著眼點不同，科學解決的是理論問題，技術解決的是實際和應用問題。過去中國的學問重視實用，而科學精神本質上重視的是“無用的好奇心”。也有批評認為，我們只有“技術哲學”，沒有“科學思潮”。

具體到金融層面，我們關注的是應用層面的技術，關注的是產品、組織、渠道、客戶這些馬上能夠帶來效率的方面，馬上能夠改善的盈利模式。但是從金融科學的角度，更要重視的其實應該是金融制度、規則、文化、生態。

在整個經濟社會發展中，我們需要進一步反思現代經濟金融的科學精神，金融創新土壤的質量更應值得關注。需解決金融的“你是誰？從哪里來？到哪里去？”

第五，從金融分化到金融共享。新技術改變了原有金融發展中的生態關系。如：

（1）金融與實體的分化與融合，典型的是互聯產業鏈金融的范疇全面拓寬；

（2）金融模式的分化與融合：不再是互聯金融VS傳統金融，而是這個信息化時代的金融（自上世紀90年代起）；

（3）金融主體的分化與融合：高效、透明、共贏、持續的金融交易規則——改變“走自己的路，讓別人無路可走”的扭曲；

（4）金融效果的分化與融合：真正的數字普惠金融，實現科技引領的金融“強身健體”改變“亞健康”，以及“精準治療”解決病因。

第六，從行政干預到市場機制。無論強調金融服務實體、普惠金融，都要避免行政干預式發展，否則會出現好心辦壞事的情況。

在這個過程，需要政府和監管部門減少對金融的“父愛主義”和“母愛主義”，重構一個更加健康的政經生態關系。同樣，還需走出“拍腦袋”決策，理性認識金融科技環境下系統性風險與非系統性風險究竟是什么，實現所謂“穿透式的監管”。要避免制度和規則的大起大落，使得政策預期本身不要成為挑戰金融穩定的因素。

此外，金融科技對于金融運行帶來了一些全新的挑戰，從監管角度來說，既需要有一些短期治理和危機應對的策略，也要有一些長期內在的穩定器建設。在新技術挑戰時代，出一些小的危機、小的感冒也是正常的，使得“金融肌體”能及時排出毒素。如果一直不出問題，大病一場可能是致命性的。如何更好地認識這些新挑戰，是政府監管者和業界需深入思考的。