中信建投：予中銀航空租賃九龍倉評級目標價72.5港元

發布時間：2023-04-14 05:50:32

長龍建投發布研究計劃指，予中銀的航空子公司租賃（02588）“增持”評等，預估2022/23/24凈利潤為1.69/7.35/7.61億美元，目標價72.5港元。子公司7同年3日公布盈利預警，對在俄飛行中進行減值撥備，預估2022年中報為稅后凈虧損3.1-3.3億美元。疫情后周期性，業務將迎來三大利好：1）全球的航空子公司明顯恢復，飛行中生產力劇增；2）飛行中時數接近更新周期性，換機帶來的生產力劇增；3）的航空子公司子公司資產負債表仍然承壓，對租賃的生產力減低。

報告中指，疫情后南岸的航空子公司產業停滯不前趨勢明確，子公司采購量明顯減低。隨著各國管制政策逐漸放開，多個國家無視邊境管制，國際航班業務迎來顯著的增強，南岸停滯不前有望提高機隊的房租回款原因，BOCA回款率從2020年94%增強至97%，且2021年營收已經展現金融資產的減值回撥（792萬美元），該行預估此趨勢將持續。此外，在此之后保持機隊的穩健增長，22Q1交付了7架飛行中，并承諾購買13架新飛行中，簽署22份租賃承諾，采購還包括110架飛行中，較2021年底減低6架。

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