汽車行業(yè)洗牌倒逼產(chǎn)業(yè)升級薦股計劃

汽車：行業(yè)洗牌倒逼產(chǎn)業(yè)升級 薦4股 類別： 機構(gòu)： 研究員：

[摘要]

核心邏輯：我們認為隨著高端乘用車成為主力消費車型，技術(shù)研發(fā)、車規(guī)級資質(zhì)認證與成本控制能力將構(gòu)建產(chǎn)業(yè)壁壘，未來有望形成以專業(yè)電驅(qū)動制造商為主導(dǎo)的供應(yīng)體系，擁有核心競爭優(yōu)勢的電驅(qū)動制造商有望與優(yōu)質(zhì)主機廠深度綁定，以量補價逆勢成長。

就沒有擔(dān)心。”其父親說。 2020年國內(nèi)電機電控市場295億，乘用車貢獻主要彈性增長。

電機電控是新能源汽車核心零部件，基于“雙積分”政策及工信部2020年新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，測算2020年國內(nèi)電機電控市場需求達295億元，年CAGR28.7%，其中乘用車市場達184億，年CAGR 4.2%，貢獻主要彈性增長。

電驅(qū)動總成與車規(guī)級資質(zhì)認證鑄造產(chǎn)業(yè)壁壘。①電驅(qū)動總成引領(lǐng)系統(tǒng)集成化趨勢。動力總成一體化有利于提高系統(tǒng)的可靠性，降低成本，符合新能源汽車輕量化發(fā)展趨勢，主機廠傾向于采購集成化驅(qū)動。②功能安全資質(zhì)認證鑄造產(chǎn)業(yè)壁壘。電驅(qū)動的可靠性關(guān)系整車安全，國外主流車企要求供應(yīng)商必須通過ISO26262標(biāo)準(zhǔn)認證，以保證產(chǎn)品的可靠性。國內(nèi)車企處于“標(biāo)準(zhǔn)”導(dǎo)入期，隨著功能安全逐步納入產(chǎn)品規(guī)范，將大幅拉升電驅(qū)動制造商門檻。

專業(yè)化制造商強勢崛起，電驅(qū)動供應(yīng)商與主機廠深度融合有望成為主流OEM模式。補貼退坡疊加原材料價格上升，成本控制成為電驅(qū)動制造商核心競爭力。專業(yè)電驅(qū)動制造商先入為主，研發(fā)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢助力成本消化。隨著高端乘用車對產(chǎn)品質(zhì)量要求提升，主機廠有望與專業(yè)電驅(qū)動制造商深度融合，優(yōu)化研發(fā)制造體系，綁定優(yōu)質(zhì)主機廠的供應(yīng)商有望快速成長。

投資策略：政策向高續(xù)航里程車型傾斜，高端乘用車成為主力消費車型，產(chǎn)品技術(shù)門檻攀升疊加補貼退坡，倒逼產(chǎn)業(yè)升級，擁有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)有望與優(yōu)質(zhì)主機廠深度綁定，以量補價逆勢成長。推薦關(guān)注布局電驅(qū)動系統(tǒng)總成，并具備高研發(fā)與供應(yīng)鏈管理的企業(yè)。推薦匯川技術(shù)( 00124)、英博爾( 00048)。

另外建議關(guān)注與下游主機廠戰(zhàn)略合作的的電驅(qū)動企業(yè)，如華域汽車（600741）擬與麥格納成立合資公司用于動力總成研發(fā)制造、大洋電機（002249）與北汽新能源成立合資公司為北汽系新能源汽車提供電機配套。

風(fēng)險提示：2018年補貼下滑超預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；原材料成本持續(xù)上漲。