日常消費品把握通脹背景下的行業機會了

日常消費品：把握通脹背景下的行業機會 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

主要觀點：

釀酒行業景氣度將繼續高企今年前三季度釀酒行業業績呈現平穩增長態勢，基本符合我們今年年初策略中的判斷。行業的產品銷售結構出現一定變化，中高端酒類產品的消費持續旺盛。目前釀酒行業無論是營業收入增速還是利潤增速均好于飲料制造業的平均水平。隨著國內通脹預期的不斷加強，消費升級的不斷推進，我們認為釀酒行業景氣高企的趨勢可以延續。

通脹背景下白酒、葡萄酒行業受益最多在可預期的通脹背景下，有自主定價權的可選消費品（白酒、葡萄酒行業）將受益最多，受消費需求拉動，有望出現量價齊升的景象；而大眾消費品（啤酒行業）將承受原料上漲帶來的利潤損失。

消費升級將持續首選強勢子行業白酒行業前三季度產量及盈利均保持快速增長，下游需求明顯回升，中檔白酒表現強勁。我們預計白酒行業企業發展將出現分化，中檔白酒品種將持續放量，搶占高檔白酒提價后留下的市場空間。中長期繼續看好具有全國擴張潛力的二線區域白酒公司。

我們也不會寫原創 投資建議：

評級未來十二個月內，釀酒業：有吸引力。

我們繼續維持釀酒業“有吸引力”評級。釀酒行業今年生產經營及利潤增長恢復情況均十分理想。今年以來，中檔酒的增長遠快于高檔及低檔酒，顯示在消費持續升級的背景下，中檔酒未來發展空間依然很大，消費結構將繼續向“中高檔”轉變。因此建議投資者重點關注估值彈性較大的中高端白酒公司及行業景氣復蘇的葡萄酒公司。