汽車解碼汽車企業的攻守道薦股牛

汽車：解碼汽車企業的攻守道 薦 股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

報告要點汽車行業護城河包括哪些？護城河指的是一套可保護公司防御競爭的結構化屏障，巴菲特認為護城河是一個偉大企業的首要標準。構筑起護城河的5項可持續競爭優勢包括：無形資產、成本優勢、轉換成本、絡效應和有效規模。具體到汽車行業，乘用車作為耐用消費品，品牌通過認知度和美譽度來影響消費者決策，因而乘用車企護城河主要來源于品牌（無形資產）；商用車作為生產資料，客戶更看重價格，因而成本優勢是最重要的護城河，此外，由于客戶對可靠性和售后服務要求更高，品牌也是護城河之一；零部件作為典型中游制造業，成本優勢為主要的護城河。

從法拉利看乘用車整車的護城河法拉利品牌影響力位居全球之首，在超跑界龍頭地位穩固，無論在規模體量、品牌溢價還是抗經濟周期能力方面均領先競爭對手。法拉利修筑強大品牌護城河的因素可歸為三點：1）專注超跑的精神為其注入最純正的超跑血統，法拉利自創立之初就為比賽而生，迄今已有近百年超跑歷史；2）在F1比賽中取得的難以匹敵的成績使得法拉利成為眾多人心中最負盛名的超跑品牌； ）堅持走產品高端化路線，輔以限量、限售等市場策略，讓法拉利成為有價無市的珍品。

從福耀看乘用車零部件的護城河福耀作為全球汽車玻璃龍頭，盈利能力和國內份額都遠遠領先于競爭對手。福耀早期依靠就近配套的成本優勢持續開拓新客戶，之后憑借大量的生產基地構筑了強大的壁壘。在就近配套的基礎上，依靠規模效應和垂直一體化兩大因素使其汽車玻璃成本為行業內最低。我們認為福耀未來護城河將不斷變寬。

從宇通、濰柴看商用車企業的護城河作為全球客車龍頭，宇通的護城河主要來源于成本優勢和品牌。成本優勢是依靠規模效應和全產業鏈布局形成，可靠的產品和完善的售后服務打造品牌力。

作為國內重卡發動機龍頭，濰柴的護城河主要來源于成本優勢和品牌。高產銷規模帶來高議價能力和剛性成本攤薄，優秀的質量和售后增強品牌效應。

女子突然放聲大哭。吳師傅確定女子是想去長江大橋輕生 投資建議基于汽車行業的護城河分析，品牌培育是乘用車企業取得長遠發展的重要因素，建議關注品牌上攻的長城汽車、吉利汽車；商用車推薦擁有成本優勢和品牌護城河的宇通客車，零部件推薦護城河不斷變寬的福耀玻璃、濰柴動力。