商業零售超市行業相關品類增速較高薦股計劃

商業零售：超市行業相關品類增速較高 薦 股 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

以本市上年度城鎮居民家庭人均可支配收入和農村居民家庭人均純收入的算術平均數為繳費基數 本期投資提示：

零售總額增速平穩，消費仍為經濟增長重要拉動因素，我們對未來消費持相對樂觀態度。

（1）消費趨于平穩、消費貢獻提升的趨勢沒有改變。受中秋節假日因素影響，9月社零同比增速9.0%，環比提高0.2pct，較市場預期高0.14pct。前三季度全國居民人均消費支出名義增速較上年同期提高1.0pct，最終消費支出對經濟增長的貢獻率較上年同期提高14pct;（2）從宏觀上看，GDP增速放緩，CPI持續走高。三季度GDP同比增速6.5%，增速環比下降0.2pct，同比下降0. pct。9月CPI持續上行，同比上漲2.5%，漲幅環比提升0.2pct，較去年同期提升0.9pct;（ ）從行業看，零售企業銷售情況得以改善。8月全國百家大型零售企業零售額同比增長0. %，較7月回升2.0 pct。

必需消費增速環比普遍較大提升，受CPI上行影響超市行業相關品類增速較高。除通訊器材類外，9月限額以上商品零售額增速環比增長超過1.5%的均是必需消費類，糧油食品等7個必需消費品類累計零售額達41 7億，環比增長1 .6%。（1）糧油食品同比增長1 .6%，環比提升 .5pct；（2）煙酒同比增長9.8%，環比提升2.8pct；（ ）飲料同比增長10.4%，環比提升2. pct；（4）服裝鞋帽針織品同比增長9.0%，環比提升2.0pct；（5）日用品同比增長17.4%，環比提升1.6pct；（6）中西藥品同比增長8.9%，環比提升1.5pct；（7）化妝品同比增長7.7%，環比下降0.1pct；可選消費增速持續分化，通訊器材增速大幅回升，汽車消費持續下滑。受地產周期影響，與房地產相關品類增速仍舊低迷。（1）石油及制品商品零售額同比增長19.2%，環比下降0.4pct；（2）通訊器材同比增長16.9%，環比提升10.5pct；（ ）金銀珠寶同比增長11.6%，環比下降2.5pct；（4）家具同比增長9.9%，環比提升0.4pct；（5）建筑及裝潢材料同比增長8.4%，環比提升0.5pct；（6）家用電器和音響器材同比增長5.7%，環比提升0.9pct；（7）文化辦公用品同比增長4.9%，環比下降0.5pct；（8）汽車同比增長-7.1%，環比下降 .9pct，汽車消費增速持續下滑對社零形成較大拖累影響。

城鄉消費持續小幅回升，線上增速逐漸放緩。（1）鄉村消費品零售額增速持續高于城鎮。

9月城鎮同比增長9.0%，增速環比提升0.2pct。鄉村同比增長10.5%，增速環比提升0. pct。兩者基本維持1.5pct的增速差距，同時農村居民消費中的教育文化娛樂方面的支出增長速度較快；（2）月實物商品上零售額達4.79萬億，占社零總額的比重為17.5%，環比提升0.2pct，較去年同期提升 .5pct。自今年2月以來實物商品上零售額累計同比增速持續下滑，從2月的 5.6%下降至本月的27.7%，環比下降0.9pct，較去年同期下降1.4pct。

投資建議：短期居民消費意愿受到國際局勢波動及預期收入下滑影響，短期呈現收縮態勢。

個稅改革不斷推進，人均可支配收入增加促進消費升級，終端消費有望迎來較強動力。行業增速放緩，我們精選三條投資主線：1）零售業態更迭背景下具備商業護城河，超市板塊推薦：家家悅、永輝超市。2）黃金珠寶回暖，避險情緒升溫，推薦老鳳祥、周大生。 ）專業連鎖板塊中優質龍頭經營狀況持續改善，盈利狀況穩步提升，推薦蘇寧易購。4）長周期來看，百貨板塊估值處于歷史低位，具有較強安全邊際，優質龍頭自有物業重估價值高，推薦天虹股份、王府井。