公用事業低壓變頻尋突破光伏發電待整合吧

公用事業：低壓變頻尋突破 光伏發電待整合 類別： 機構： 研究員：

但是卻發現游戲還需要8個月到一年來完成 [摘要]

◆低壓變頻尋突破，光伏發電待整合：

我們認為，經歷了2012年一年持續的市場疲弱后，新能源相關的工控低壓變頻行業有望在201 年出現明確的結構性投資機會，但是以光伏太陽能發電為代表的新能源發電仍將面臨整合，行業春天將在整合后到來。

◆工控變頻看進口替代，光伏發電待產能退出我們認為，影響工控變頻行業長期市場格局的關鍵因素是本土龍頭企業的進口替代水平，隨著市場占有率水平提升加速，龍頭公司的業績水平將領先行業10%-15%。而以光伏發電為代表的其他新能源行業，產能過剩率水平何時回歸合理，將直接關系到行業發展的健康程度，并直接影響企業的盈利能力。

◆低壓變頻（買入）：高彈性，低估值，行業處于全面突破的臨界點我們認為，經濟結構轉型自動化水平升級拉動需求，工控變頻行業增長率相對GDP存在倍的彈性關系，隨著經濟觸底回暖，行業將強勢復蘇；國內龍頭技術儲備到位，行業進口替代效用加速，市占率水平加速上升趨勢形成。我們判斷，以匯川技術為代表的本土龍頭未來 年的市場占有率水平有望增長100%。我們給予行業買入評級，強烈推薦匯川技術，推薦關注英威騰的投資機會。

◆光伏（增持）：靜待標志性產能退出，投資產業鏈上游標的分布式接入等一系列政策將會刺激國內光伏市場需求大幅增長，海外經濟見底有望改善外圍需求環境，但需求的反彈有減緩實質性產能退出進程的風險。我們對于明年上半年的判斷是，需求有望回暖，但受制于高企的產能過勝率水平，價格難于出現反彈。我們認為，在政府不再強勢干預的前提下，標志性產能退出將在明年三季度后呈現，價格反彈可期，產業鏈上游的諸如保利協鑫，卡姆丹克等公司盈利彈性明顯，投資機會明確。

◆核電（買入）：建設重啟，訂單驅動投資機會涌現我們認為，內陸核電緩而不停，待到 代技術成功商用后，內陸核電高概率開閘，核電有望再現建設高峰；AP1000核電技術將有望成為下一階段的機組建設主流；20 0年后裝機容量超過2億千瓦依舊是大概率事件。我們認為，隨著核電建設的重啟，201 年設備廠家訂單大概率回暖，2季度開始訂單驅動的投資機會有望涌現。推薦標的：江蘇神通。